业绩前瞻 新易盛去年净利暴增 主营产品快速放量

　　业绩大超市场预期，新易盛)2024年交出一份令市场满意的2024年成绩单。有分析认为，随着市场需求的增长，公司有望从中受益。

　　从新易盛发布的2024年度业绩预告来看，公司预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润为28亿元至30.5亿元，同比增长306.76%至343.08%。以此计算，2024年第单四季度公司实现归母净利润为11.5亿元至14亿元，同比增长345.6%至442.1%，环比第三季度增长47.9%至80%。公司业绩增长主要受益于算力投资持续增长，高速产品需求快速提升。此外，利息收入和汇兑对公司利润也产生了正贡献。

　　国盛证券指出，新易盛2024年第单四季度季度业绩再次创下历史新高，全面超出市场预期，预计主要是市场“蛋糕”变大，公司产品需求提升所致。从产品结构上看，预计800G收入占比有望进一步提升，但2024年全年依旧以400G为主，公司高质量高效率的经营，是业绩超预期的重要保障。

　　从行业来看，2024年下半年北美云厂商GPU需求依然旺盛，随着博通400G网卡量产以及亚马逊、META等自研白牌以太网AI交换机部署以及Arista等灰盒以太网产品的批量出货，海外云厂商大幅拉动400G、800G光模块出货。有分析人士指出，新易盛作为全球光模块行业的领先公司，是头部客户的重要供应商之一。随着公司的400G和800G光模块出货量不断快速上升，营收大幅增长，且盈利能力提升显著，同时1.6T光模块也有望快速放量，切入重要客户供应链，打开更广阔市场空间。

　　2025年有望价升量增

　　行业景气度持续走高是产业链上公司成长的保障，展望2025年光模块行业规模仍将出现高增长态势，而作为龙头公司将率先受益。

　　根据Lighcounting预测，全球AI集群用光模块在2024年规模翻番后，2025年增速仍接近翻倍，其中英伟达以外客户的增速超过一倍，成为2025年市场的主导力量。新易盛800G产品已实现批量出货，预计下半年保持继续提升趋势。此外，公司在对LPO产品已做了充分技术储备，目前可以看到部分客户对LPO产品需求明确。随着英伟达SpectrumX、Arista、Cisco以及METAminipack交换机出货量增加，将拉动对800G的LPO产品的需求。

　　国盛证券指出，从目前产业链进展看，头部cspCSP正在积极部署10万卡及以上的超大规模GPU集群，预计800G光模块进入大规模放量阶段，与此同时而1.6T光模块也将在今年正式商用放量。新易盛在海外市场拥有丰富的客户资源，是少数长期参与全球算力市场的光模块厂商，预计公司在2025年，产品结构将从400G为主、800G为辅的结构，升级到800G为主，1.6T和400G为辅的结构，预计公司产品出货量、产品平均单价及产品速率均将继续提升。公司产品布局全面，且紧跟客户需求持续进行品类拓张，如硅光芯片，目前公司已经掌握CPO晶圆级封装，表明其在硅光、光引擎、CPO等前沿领域有着长期跟踪布局，预计公司在本轮AI产业机遇下，基于光通信多年的积累优势，继续实现高速成长突破。

　　新易盛是全球领先的光模块厂商，在400G时代取得了突破，市占率处于领先地位。中信建投证券表示，随着800G光模块市场需求增长，公司有望从小批量到批量出货。以及同时1.6T光模块的突破值得期待，公司有望继续取得领先优势。随着AIGC的快速发展，将会拉动高速光模块的需求，公司有望受益。