珍惜！曾让大佬们抢筹的套利机会又来了

　　 近期，随着市场行情的震荡不休，部分封闭式基金的交易价格低于其净值，给投资者提供了“折价”买入的机会。

　　 在业内人士看来，封闭式基金的较高折价率提供了一定的投资安全垫，后市结构性行情仍值得期待，可关注其中的投资机会。

　　 数据显示，中银证券（601696）科技创新3年封闭运作、红土创新科技创新3年封闭运作等基金的折价率超过9%，相当于打了九折。此外，东方红恒阳五年定开、南方瑞合三年、东方红睿泽三年定开等折价率均在8%以上。

　　 受近期市场震荡行情影响，部分封闭式基金折价率有所扩大，以南方瑞合三年为例，1月下旬以来其折价率不断扩大。

　　 不过，随着到期日的临近，多只基金的折价率已有所收敛。例如，中欧创业板两年定开将在7月中旬打开申购，去年12月31日，其折价率为5.835%，2月22日的最新数据显示，该基金折价率已收敛至3.877%。类似的还有汇添富悦享，距离该基金下一个开放期不足1年，其折价率也从去年年末的5.534%收敛至0.315%。

　　 “打折”的封闭式基金投资价值几何？有市场人士回忆，2018年在市场底部附近，一些投资大佬曾经抢筹折价基金来获取套利机会。

　　 事实上，封闭基金的套利由来已久。2006年《漫步华尔街》作者伯顿 麦基尔在接受采访的时候曾明确表示:“我们的研究表明，中国很多封闭式基金较有投资价值，有些基金的折价率已经超过了40%，这就产生了非常有吸引力的投资机会。这些封闭式基金也都是多元化的组合投资，较好地分散了风险，同时价格也非常合理。”

　　 站在当前时点，投资者该如何应对？一位基金研究员表示，对于“打折”的封闭式基金可以重点考虑两方面，一是关注基金本身。例如，基金经理能力如何，是否具备获取超额收益的能力，以及基金持仓情况，是否有踩雷的风险。

　　 二是关注市场运行情况以及封闭式基金“打折”的程度。当市场行情不好的时候，封闭式基金“折扣”往往越大。如果预期市场后续向好，可以在别人恐惧时买入，既有“折扣”这一安全垫，又能享受到市场的上涨，将显著增厚收益。

　　 “如果投资者本来就想买某只基金长期持有，假设这只基金又是一只‘打折’的封闭式基金，那不妨从场内买入。”上述研究员表示。

　　 “‘折价’是由于流动性不佳而产生，如果市场行情转差，封闭式基金折价率可能还会扩大。同时，封闭式基金的折价率收敛是一个缓慢的过程，一般在临近到期时才回归较快，由于套利资金的涌入，场内交易的价格和基金净值会趋于一致，最终折价会消失。”另一位业内人士提醒，投资者可以选择一些由绩优基金经理管理、折价率较高且到期时间相对不长的基金持有。“此外，也有不少投资者是为了通过套利获取折价，但只有选择折价率大于赎回费率的封闭式基金才有机会获得正的套利收益。”

　　 后续市场行情又将如何演绎？当前是否能“贪婪”？

　　 中欧基金表示，海外货币政策正常化的努力意味着全球金融市场仍存在不确定性。近期市场的下跌将A股估值分化的风险进行了集中释放，A股已逐步浮现再配置机会，建议关注中国经济稳增长主线下的投资机会。

　　 其中，主要为稳增长相关的基建投资中增量弹性较大的领域，尤其是涉及双碳领域的能源基建和新能源电力运营商等；此外，也可关注可选消费中具备较强盈利和估值弹性的行业，如白酒、家电和服务消费等。