投资小米、腾讯股票，牙膏龙头去年炒股亏了近20亿！仍给14万股东

　　云南白药发布2021年年报。去年，云南白药实现营业收入363.74亿元，同比增长11.09%；。

　　云南白药发布2021年年报。报告期内，云南白药实现营业收入363.74亿元，同比增长11.09%；实现归属于上市公司股东的净利润28.04亿元，同比下跌49.17%。

　　云南白药有股东143559户。

　　云南白药大手笔炒股，与其主营业务增长乏力、逐步滞涨有关。

　　去年财务数据显示，云南白药整体保持了11.09%的营收同比增长，与近十年来的业绩增速较为一致。但拆分业务结构来看，云南白药的主要业务增长并不明显。

　　财报显示，云南白药的主营业务分为工业产品和批发零售。其中工业产品包括了药品事业部、健康产品事业部和中药资源事业部。在去年4月的一次投资者活动中，云南白药方面表示，牙膏是健康业务中的拳头产品，。

　　这部分业务去年为云南白药带来了127.03亿元销售收入，较上年增长8.42%，占总营收的比重为34.92%。从盈利能力看，工业产品的毛利率也比上年同期增长了2.8个百分点。，从这一数字来看，牙膏等口腔类产品占据了云南白药工业产品的半壁江山。

　　但根据云南白药在年报中的说法，公司牙膏品类在2021年的市占率达到23%，保持行业第一，留给云南白药牙膏的增长空间还有多少？从2018年至2021年，云南白药工业产品的营收同比增幅分别为7.68%、1.86%、6.28%和8.42%，增长较为滞缓。

　　另一方面，基数较大、毛利较低的批发零售业务则保持了相对较快的增长。2021年，云南白药批发零售业务实现收入235.8亿元，占总营收的64.83%。该业务的毛利率为7.31%，较上年同期下降1.78个百分点。而2018年至2021年，这一业务板块的同比增长率分别为11.58%、16.51%、13.06%和12.43%，超过云南白药自制产品的同比增速。

　　此外，公司在报告期内的应收账款激增，年末时为71.84亿元，较年初的35.54亿元翻倍。加权平均净资产收益率较上年降低近7个百分点至7.58%，创近三年新低。此外，公司的销售毛利率和净利率也处于近10年以来的最低水平。

　　在原主营业务动力放缓的背景下，云南白药也在有意加大研发投入。2021年，云南白药研发费用同比大增82.99%至3.31亿元，这对于多年来研发投入不高的云南白药来说实属罕见。公司在年报中表示，研发投入主要用于新增特医食品研发注册及采之汲生物医学护肤品的研究开发等项目。云南白药亟需在牙膏之外找到新的业绩增长点。

　　对云南白药而言，2021年是在资本市场上“栽跟斗”的一年，也是“花钱买教训”的一年。随着出身华为的新任CEO董明上任，云南白药已经作出了降低证券投资规模、增加研发投入等“纠偏”之举。但犹如中药尚需成长期才具有经济价值，“百年老店”云南白药也还需要时间去重新焕发生机。

　　陈星张海妮 孙志成 杜波

　　何小桃

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