“央行的央行”发出最新警告 华尔街发出首次抛

　　  10年期美债收益率上周突破1.50%后，股市爆发止损狂潮，黄金一度跌近40美元。全球央行的央行发出警告，投资者和经济学家纷纷开始预期，美联储将会调整政策应对动荡。

  BIS：债市风暴令金融市场前景彻底改观

  全球央行的央行——国际清算银行(BIS)表示，过去一个月，全球债券市场借贷成本的迅速上升，可能彻底改变金融市场的前景。

  国际清算银行货币与经济部主管Claudio Borio表示：“最近的市场动荡证实，债券收益率的回升和再通胀交易，正使金融市场的前景完全改观。”

  经济学家们将其与2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)相提并论。当时，时任美联储主席的伯南克(Ben Bernanke)向议员们表示，美联储可能放慢一直在提振市场的资产购买步伐，债券收益率闻讯大幅上升。

  美联储现任主席鲍威尔(Jerome Powell)上周保证，美联储不会缩减刺激计划。欧洲央行行长拉加德也传达了类似的信息。美国众议院刚刚同意了一项新的1.9万亿美元的经济刺激计划。

  国际清算银行货币与经济部主管Claudio Borio表示，各国央行“将必须找出(债券收益率上升)对其目标的影响，并作出相应反应。”他指的是央行的任务是抑制通胀，防止金融市场失控。

  华尔街发出首次抛售信号

  Business Insider当地时间周一(3月1日)报道称，美国银行(Bank of America)策略师说，股市的繁荣正危险地接近于预测股市将出现大幅抛售。

  华尔街周一大幅反弹，因对美国国债收益率上升的担忧被风险偏好复苏所取代。与经济重启最密切相关的股票表现强于大盘，主要股指接近历史高点。上周股市是否能维持高估值引发了质疑，周一的买盘表明投资者有信心。

  美国银行跟踪华尔街策略师推荐的平均股票配置的卖出方指标从2月份的58.4%升至59.2%。该指数目前接近10年来的最高点，距离发出“卖出”警告还有1.1点。

  上一次发出这样的信号是在2007年6月。策略师们在一份报告中说，在上一次越过“卖出”门槛后的几年里，股票回报率折合成年率平均为负13%。

  该指标目前处于“中性”区间，但高涨的乐观情绪表明，未来12个月股市回报将较为温和。该指标预计明年的回报率仅为7%，不到大衰退以来平均预测的16%的一半。

  该团队称，公债收益率上升和估值上升也暗示股市准备下跌。尽管收益率已从上周1.614%的峰值回落，但若升至1.75%，将标志着资产配置者将资金从股票转向债券的“临界点”。摩根大通说，股票过高的市盈率表明，年化回报率低于5%的平均水平。

  美联储很快要出手？

  投资者和经济学家表示，这些行动最早可能在即将到来的3月16日至17日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上实施。他们正在密切关注美联储近期的行动，并预计美联储将解决一些已经发生的扭曲现象。

  一种可能的举措是实施第三次“扭曲操作”(Operation Twist)，美联储上一次采取这一举措是在近10年前欧洲债务危机期间的市场动荡期间。

  “扭曲操作”的操作机制包括卖出较短期的政府债券，买入大约相同金额的较长期债券。其目标是推高短期利率，压低长期利率，从而使收益率曲线趋平。

  美联储分别在2011年和1961年实施了这一行动；一位熟悉美联储操作的市场人士表示，美联储官员一直在与一级交易商接触，以判断是否需要进行一些干预。

  实施该计划可能有助于缓解近期5年期国债殖利率大幅上升所带来的紧张情绪。“扭曲”是将购买期限调整至较长期限，同等权重的购买和出售意味着美联储已经膨胀的7.5万亿美元资产负债表不会进一步扩大。

  可以采取的另一个举措是将超额准备金率从0.1%提高到0.15%。尽管由于美联储在Covid-19危机期间降低了最低准备金率，目前基本上不存在超额准备金，但超额准备金率(IOER)对一些短期利率起到了保护作用，这对不得不以负实际利率购买债券的货币市场基金非常重要。

  RSM首席经济学家Joseph Brusuelas表示，对目前情况感到担忧的市场可能会欢迎美联储的举措。Brusuelas认为，除了实施扭曲操作和调整超额准备金率外，美联储还将把隔夜回购操作的利率从0个基点上调至5个基点。