复苏势头强劲，通胀压力剧增，美联储宽松不下

　　   周一(3月1日)，美国公布2月ISM制造业PMI。荷兰国际银行（ING）分析师认为：随着美国制造业活动激增，通胀压力变得更加明显，美联储允许通胀增长的宽松态度将受到越来越多的质疑。

　　   制造业发展势头强劲

　　   2月份美国供应管理协会(ISM)总体制造业指数从1月份的58.7升至60.8的3年高点。尽管与地区制造业调查结果大体一致，但仍高于58.9的共识，表现出美国的增长和就业前景非常乐观。

　　   同时，美国新订单和产出均有所改善，且增幅超过600万份的平均水平，势头良好。与此同时，客户库存下降，达到历史最低水平。鉴于经济走强，荷兰国际预计美国企业希望将库存水平恢复到历史水平。这表明，订单和产出成分在未来几个月将继续表现强劲。

　　   美国2月ISM制造业就业分项指数升至54.4，为2019年3月以来的最佳读数，这一事实也突显了企业的乐观情绪。荷兰国际预计美国就业人数将增加23万，加州的重新开放将改变1月份全美仅增加4.9万个就业岗位的窘况。

　　   强劲的通胀压力正变得更加明显

　　   美国的通胀压力继续上升，投入物价指数升至2008年7月以来的最高水平。投入成本，尤其是大宗商品和能源成本已连续数月上涨。鉴于供应商交货时间创下1979年以来的第二高水平，这可能会导致更广泛的价格压力。这表明，一些主要的供应链问题将推高成本，而在需求强劲的环境下，这些成本的增加更容易转嫁给消费者。

　　   荷兰国际预计美国第二季度的通货膨胀率将超过3.5%，而目前的数据只会让这一预期看起来更有可能实现。荷兰国际赞同美联储，认为通胀攀高的情况不会持续下去，不过，考虑到美国经济供应受限、企业利用经济增长来重建利润率，刺激计划推动的强劲需求前景，荷兰国际分析师认为通胀最终可能会在3%左右变得更有粘性。

　　   目前，美联储表示，他们认为在2024年之前不会加息，然而考虑到以上数据体现出美国经济复苏的强劲势头，荷兰国际分析师认为2023年年中似乎越来越有可能成为美国加息的起点。

　　   持续一年之久的疫情扰乱了美国供应链，提高了制造商生产成本。投入物价指数跳涨。鉴于ISM投入物价指数与美国10年期国债收益率的相关性，其涨势或将对美国固定收益市场构成挑战。