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贵州茅台“抄底” 股价冲高回落

时间:2024-09-24 08:05

  9月21日,贵州茅台发布上市以来的首次回购计划,拟动用不低于30亿元且不超过60亿元的资金回购公司股份,并计划将这些股份注销以减少注册资本。

  

  向市场传递股价被低估的信号

  贵州茅台公告显示,公司拟以自有资金实施股份回购计划,回购股份将用于注销并减少注册资本。此次回购资金总额不低于人民币30亿元且不超过人民币60亿元,回购股份价格不超过1795.78元/股,回购股份占总股本比例的0.133%至0.266%。回购采取集中竞价交易的方式,期限为自股东大会审议通过回购方案之日起的12个月内。公告还表示,公司大股东目前没有减持计划,后续如果有增持计划,将按照相关规定及时履行信息披露义务。

  值得注意的是,贵州茅台此次回购是继承诺分红率后,公司又一主动的市值维护措施。今年8月8日,贵州茅台对未来3年分红率做出承诺,规划2024至2026年现金分红比例不低于归母净利润的75%。

  回购并注销股份可以减少流通股的数量,在公司盈利能力不变的情况下,可以提升股东的每股回报。特别是在股价被市场低估的情况下,回购可以向市场传递股价被低估的信号。同时,股价越低等额现金可回购注销的股票数量更多。对于长期股东而言,近乎等于利用上市公司现金进行“抄底”,长期回报会更高。

  贵州茅台资金相当充足,此次回购不会对现金流造成影响。截至2024年6月30日,公司总资产为2792.07亿元,归属于上市公司股东的净资产为2185.76亿元,现金和现金等价物为1452.67亿元。

  二级市场上,白酒板块遭遇持续回调。今年以来截至9月20日,作为白酒龙头的贵州茅台累计下跌了25.25%,舍得酒业更是大幅回撤近55%,同时酒鬼酒、金种子酒、泸州老窖、水井坊等也回撤超过40%。同时,在消费市场上,贵州茅台还面临着产品价格下行的压力。9月22日,据第三方平台最新批价参考数据显示,2024年飞天茅台原箱价格是2390元/瓶,相比9月20日下跌80元/瓶;散装茅台跌破2300元至2270元/瓶,较上一日再跌30元/瓶。

  其他酒企是否跟进引人关注

  贵州茅台首次实施注销式回购,再次让白酒板块成为市场关注的焦点。市场对白酒板块有以下共识,一是目前白酒板块估值接近2018年年底的低位;二是头部酒企4.0%至5.5%的股息率为板块提供支撑;三是白酒行业竞争加剧,不同价格带动销分化延续,建议把握动销优秀、回款确定性强的酒企。

  白酒分析师蔡学飞向

  蔡学飞认为,随着包括回购、分红在内的相关措施相继落地,茅台意在平衡供需关系,重新捋顺渠道价格体系,维护市场消费信心。这对于茅台整体销售情况的改善、品牌价值的提升、经营业绩的稳定创造了有利条件。茅台坚决稳定价值的企业战略,对于目前调整周期下的白酒消费市场具有风向标意义。

  对于整个白酒板块的影响而言,酒水行业研究者欧阳千里向表示,“贵州茅台回购注销股份是给酒业新周期点了一把火,火能否烧起来还得看其他酒企是否跟进。同时,回购注销股份是市值管理的一部分,效果显现是一个长期的过程,投资者适应也是一个长期的过程。”他还表示,相比投资者,消费者则理性许多。伴随着茅台金融属性的增强,消费市场上常常面临“茅台酒”和“其它酒”的分类,茅台需要给消费者提供更多的“价值”。

  9月23日,五粮液在投资者互动平台上,针对投资者提问“目前公司现金流特别充裕,对于股票回购或者特别分红,公司是否曾经组织过专题会议进行研究讨论?”五粮液表示,对于上述事项,公司正在积极研究。

  关注国庆白酒市场动销反馈

  9月23日开盘,白酒板块强势反弹,皇台酒业涨超4%,贵州茅台、古井贡酒、五粮液、泸州老窖、今世缘也纷纷走高。截至收盘,贵州茅台冲高回落,最终收跌0.19%。伊力特也小幅下跌0.07%。白酒板块其他个股微涨,迎驾贡酒和皇台酒业涨超2%,五粮液和今世缘涨超1%。

  对于白酒行业而言,华泰证券分析认为,在当前部分酒企估值性价比凸显,但行业需求相对平淡的背景下,贵州茅台作为行业龙头,本次市值管理动作具有一定的行业示范效应,有望提振市场信心。公司的治理更趋市场化和精细化,未来高质量发展可期。主动市值管理措施的落地,更凸显了公司的长期配置价值。

  民生证券最新研报指出,逆周期调整阶段,贵州茅台以空间换时间,调节供给端总量及产品供应结构等,后续静待飞天茅台批价探底。消费旺季应关注场景性表现,现有体系下,白酒仍保有强社交属性,也会伴随产业结构进行调整升级。展望国庆节消费旺季,头部白酒能否量升价稳,成为整个行业以及资本市场判断白酒板块估值是否见底的重要节点。

  国金证券分析认为,近期白酒自身基本面变化有限,考虑到国庆节假期需求以及提前预订的宴席及聚饮等,国庆动销已基本定性,中档价位产品动销反馈仍会占优;商务礼赠需求仍待需求氛围改善,中秋节后飞天茅台批价回落系常规需求由旺转淡时的价格惯性。对于其余普遍践行控价模式的品牌及产品,建议关注国庆节前后的回款进度。酒企需平衡需求转弱背景下目标达成度以及渠道返利兑付机制,渠道价盘及库存压力,销售团队积极性等因素间的均衡,较高的库存压力会加速当年合同结束后渠道退出及产品抛压。