特斯拉4680电池量产 产业变革有望加速

　　 特斯拉4680电池已实现量产，有望引领产业变革。目前主流电池厂纷纷跟进，预计2023年迎来爆发。推荐4680布局领先的电池企业、受益4680电池爆发需求提升的高镍、硅碳、补锂剂、碳纳米管、LiFSI、结构件等主辅材供应商，建议关注激光设备和冲压设备供应商。

　　 2022年2月19日，特斯拉官方账号在社交平台上宣布1月份生产100万颗4680电池，对此我们点评如下：

　　 4680电池集新技术、新设计于一身，有望引领产业变革。

　　 2020年9月“特斯拉电池日”率先发布4680电池，21Q4财报电话会上公司宣布2022Q1开始交付搭载4680电池的车型Model Y，近日宣布4680电池已经开始量产，进展相对顺利。与此前的2170电池相比，特斯拉的4680电池方案采用了一套全极耳、干电极、高镍高硅体系和CTC的新设计、新技术组合拳，以达到实现电池高能量/功率密度的同时，降低度电成本。因此，4680电池的顺利量产有望加速产业变革，引领产业再次升级。

　　 电池：主流供应商纷纷跟进，预计2023年迎来集体爆发。

　　 除特斯拉以外，松下计划2022H1在日本试生产4680电池，产品开发的技术目标已基本实现；LG化学和三星的目标是2022-2023年量产。国内企业方面，亿纬锂能在荆门规划20GWh大圆柱电池产能；比克也在2021年3月深圳CIBF上展出其大圆柱产品；同时宁德时代正加快4680电池研发节奏。目前特斯拉的良率已经超过90%，我们预计随着各家良率问题逐步解决，4680电池有望在2023年迎来爆发元年。

　　 主辅材：高镍+硅碳负极受益，拉动补锂剂、碳纳米管、LiFSI、结构件需求。

　　 4680圆柱电池单体容量约24Ah，比典型方形电池100-300Ah小，单体热失控影响较大方形小且泄压方向可控，叠加采用全极耳导致发热量小、热管理难度小；同时圆柱形能均匀分散应力，因此更适用高镍+硅碳方案。随着4680电池量产，我们预计高镍+硅碳负极渗透率有望提升。而高镍高硅的体系将拉动补锂剂、碳纳米管、LiFSI等辅材的用量。结构件方面，4680与2170相比采用全新的设计，各家方案有所区别，未形成标准方案，定制化程度高，在采购上更倾向于在同一供应商采购壳体和盖板，因此价值量提升的同时份额更集中。

　　 设备：4680激光焊用量增加，壳体冲压设备有望迎国产化替代。

　　 主流电池厂未来两年有望快速扩产4680电池产能，利好设备供应商。激光焊方面，4680电池由于应用全极耳，需要增加集流盘，全极耳与集流盘之间的焊接近似于面焊，焊点需求远多于2170电池的4-8个焊点，同时全极耳的焊接难度较高，容易出现虚焊或过热将隔膜融化，因此4680电池所需的激光焊设备价值量提升。壳体冲压设备方面，由于4680使用预镀镍钢带作为原材料，叠加尺寸增加后加工难度比2170有所升级。海外设备造价昂贵且供给不足，在未来两年4680需求爆发之际，国产化冲压设备迎来替代机遇。

　　 风险因素：

　　 4680良率爬升不及预期，原材料降本不及预期，新能源汽车销量不达预期。

　　 投资策略：

　　 特斯拉4680电池已实现量产，有望引领产业变革。目前主流电池厂纷纷跟进，预计2023年迎来爆发。推荐4680布局领先的电池企业：宁德时代、亿纬锂能；推荐受益4680电池爆发需求提升主辅材供应商：中伟股份(高镍)、璞泰来(硅碳)、杉杉股份(硅碳)、德方纳米(补锂剂)、天奈科技(碳纳米管)、天赐材料(LiFSI)、新宙邦(LiFSI)，建议关注贝特瑞(高镍+碳纳米管)、芳源股份(高镍)、科达利(壳体)、联赢激光(激光设备)、宁波精达(冲压设备)。