浙江财经大学教授、博士生导师益智：信息披露

　　8月31日，笔者在本栏中指出，“信息披露不是简单地挂在网上，而是应该配套有效的从业者教育和投资者教育。”9月1日，证监会即公告将提高政治站位，积极发挥投资者教育在投资者保护工作中的基础性作用，同时聚焦重点领域，提高投资者教育的针对性和有效性。此外，将加强维权宣传，提升投资者法治意识和依法维权能力。只有这样，投资者教育才能够保障信息披露的有效性，进而保护投资者，树立市场信心。

　　笔者相信，监管部门具有大智慧，正在下一盘大棋，各种信息披露行为将无处遁形。

　　浙江财经大学金融学教授、博士生导师

　　浙江大学公共政策研究院研究员

　　对于旨在获取传统价值判断基础的财务信息，上海国家会计学院有个著名的题词——“不做假账”。笔者在过去的两年中，向硕士研究生和博士研究生新开设了

　　笔者在上课时灵光闪现，发现研究信息披露其实就是活生生的探案、寻宝乃至悬疑小说，于是就布置学生去搜集相关案例。结果发现，五千多家上市公司的实控人只有1000家左右，即IPO业务实际上只是某些利益集团的专利，如非ST退市的广汇汽车的大股东旗下还有广汇能源、广汇宝信和广汇物流；非ST退市的鹏都农牧的大股东旗下还有鹏欣资源、国中水务和润中国际控股；还有非ST退市的中银绒业，其董事长也是重庆路桥的董事长。非ST股票退市规则在信息披露阳光下暴晒，既凸显了相关人员的学艺不精，但也说明

　　很多人都强调法治的作用，苦口婆心地说资本市场要讲法治，但顽皮的市场这只看不见的手，怎么会平白无故地听你空洞的说教呢？只有出现重大信息披露案件，市场才有可能良心发现，用法治来对其进行惩处。在此过程中，对藏于信息披露中的草蛇灰线像法医一样明察秋毫，不但有助于提高投资者的决策能力，投资者对犯罪行为蛛丝马迹的举报追索，更有助于监管部门及时斩断伸向股市的黑手，从而依法实施投资者赔偿与保护。唯有如此，信息披露成为照亮市场的阳光才会有坚实的路径。

　　信息披露主要有三种形式，强制性信息披露是底线，自愿性信息披露是良心，社交媒体信息披露是真相。不过，笔者认为，“正义会迟到，但不会缺席”这句话值得商榷，迟到的正义有可能只是平反昭雪或者是揭示线年A股上市公司的半年报已经全部披露完毕，里面的信息量很大，许多投资者都关注上市公司的业绩，其实上市公司的前十大股东信息里面反而蕴含着重大机遇，正如冒险悬疑小说

　　上市公司会在季报、半年报和年报中披露股东数量与前十大股东及其持股比例，并且说明哪些是一致行动人；也可以在投资者提问的情况下，在互动平台自愿披露股东数量，而关于大股东的变化以及关联股东的行为，则是社交媒体信息披露的范畴。各种观点根据强制性信息披露追踪演绎。例如，浙江国祥在上市前夕，被社交媒体曝出大股东与华夏幸福借壳对象国祥股份原大股东及高管的特殊关系，以及保荐人违规入股而被叫停。

　　在信息披露的阳光照耀下，匪夷所思的事件在股市无处遁形，且不说浙江国祥事件导致2024年350家IPO撤单，鸿博股份2023年与英伟达合作，大股东及一致行动人买入22.33%的股份后，股价由2023年初的8元左右涨至45.29元，8月31日发布的半年报续亏，股价又回到了9元左右。在一年多的时间里，鸿博股份股价的振幅超过10倍。在此过程中，鸿博股份原大股东在前十大股东中已经消失，现第一大股东居然是深股通席位，但仅占3.55%的股份。虽然鸿博股份因信息披露受到深交所公开谴责，但这种典型，是不是也应该被ST呢？

　　股东信息显示没有实控人的上市公司，无论从投资角度还是监管角度都值得特别关注。鸿博股份前十大股东目前持股总和不到9%，前大股东福建尤氏家族套现24亿元。另一个前大股东河南寓泰的财务顾问中信证券和华英证券的财务数据打架，还蹭算力概念的热点操纵股价被动司法减持。这些信息被社交媒体整合解读后真相曝光，被收割的投资者理应由这些大股东赔偿，而不是要求他们“认真吸取教训，加强证券法律法规学习”。

　　新潮实业是一只绩优股，目前的市盈率才5倍，强制性信息披露显示其同样没有实控人，第一大股东持股仅5.88%，之前多次易主。2024年一季度，公司第九大股东深圳宏语于3月27日向证监会实名举报新潮能源董事会，其总经理吴瑞在接受时表示，“在以现任董事长刘斌主导的董事会的积极配合下，其弟前任董事长刘珂仅仅以认缴注册资本100万元的代价，便取得了新潮能源在美国的338亿元资产的管理权和控制权，上市公司存在被掏空的风险。”

　　4月27日，因会计师事务所出具了否定意见的