春节长假进入倒计时，持股还是持币过节？过去10余年节后A股普遍上涨

　　1月20日，大盘冲高回落，沪深两市全天成交额合计1.18万亿元，较上一交易日放量474亿元。距2025年春节还剩下5个交易日，在近期A股市场接连回调后，不少机构投资者对节后市场“开门红”的预期更为强烈。

　　值得一提的是，关于“持币还是持股”的探讨，本质上是对中短期行情的预测，但也需要聚焦更长的维度。

　　一位投顾人士对

　　过去10年节后A股普遍上涨

　　春节前后，A股市场有着明显的季节性规律表现。

　　复盘历史过去10年市场走势，A股在春节前后大概率上涨。Wind数据显示，2015-2024年，在春节前、后5个交易日中，上证指数均有70%的概率上涨。其中，节前涨幅最大的是2021年，5个交易日累计涨幅为3.92%；节后涨幅最大的则是2019年，5个交易日累计涨幅达到7.10%。

　　从历史概率来看，春节后的市场表现更加显著。光大证券报告表示，大多数年份里，上证指数当年1月的涨跌幅与上一年12月的涨幅呈一定的“此消彼长”特征，而2024年12月上证指数小幅收涨。

　　整体而言，A股市场在春节前通常表现相对一般，而在春节后的20个交易日里通常表现较好。2010年至2024年，万得全A指数春节后20个交易日里上涨的概率为73.3%，而在春节前20个交易日上涨概率仅为46.7%。

　　中银证券研报梳理2017年以来春节前夕市场资金面及A股走势发现，以DR007或GC001衡量的资金利率走势并非节前A股涨跌的决定性因素，汇率及基本面预期带来的外资增量成为这两轮A股节前行情的重要支撑。

　　一位个人投资者对

　　有私募人士对

　　不少机构预测，1月底、2月初有望迎来本轮A股“春季行情”。

　　综合机构观点，今年春节期间持股的风险相对较低。华西证券表示，前期压制市场风险偏好的因素已得到大幅缓解，今年年报业绩预告预悲公司披露有所提前，业绩风险得到了较为充分的释放。

　　中信证券研报表示，股市的春季攻势或将提前开启。从抢筹指标观察到交易的抢跑行为在过去两周已经发生，体现一部分投资者对春季行情持乐观态度，预计可能会继续发生为节后配置而抢跑的“2.0阶段”。兴业证券认为，市场已经历过去年底的调整，目前处于高性价比区间，春节前后和两会期间是传统的风险偏好提升窗口。

　　“春节前如果市场位置不高，买点比较安全。”信达证券表示，春节前可能是第二次买点，季节性规律显示，2月是一季度胜率赔率最好的的月份。但从交易的角度，新一轮上涨启动期可能会比较慢，可以慢速加仓，不需要着急追涨。

　　展望后市，A股市场可能处于较高配置性价比区间，在投资者风险偏好回暖的情况下，一轮春季行情或已逐步展开。

　　在行业配置上，华西证券认为“新质牛”相关主题仍是春季行情主线，包括AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等。此外，出口链的估值修复机会值得关注。

　　华安证券则建议，建议春节前适合配置高股息的个股，尤其是银行保险、煤炭、石油石化等行业的部分个股。此外，在科技板块中，通信行业因估值仍有提升空间且景气度有改善，也值得关注。