周末证券｜政策“组合拳”提振市场需求，大消费行业迎来新催化

　　近日，管理层印发

　　有行业人士指出，消费作为拉动经济增长的主要动力之一，未来各项促消费政策有望进一步拉动市场需求，建议投资者可以从提振消费角度关注母婴、汽车、家电等细分领域。

　　母婴：市场规模有望持续提升

　　自2021年“三孩政策”实施以来，全国多地已推出育儿补贴措施，补贴对象多聚焦二孩、三孩家庭，覆盖0岁—3岁的婴幼儿养育阶段。综合各地政策，补贴形式包括一次性现金奖励与按月发放的养育津贴，平均每月补贴金额约在数百元至千元区间。政策目标不仅在于降低家庭生育成本，更旨在通过刺激母婴消费、托育服务等需求，带动相关产业链增长。

　　今年的

　　在近期发布的

　　未来，相关政策仍有进一步优化的空间。有市场分析人士指出，政策优化可考虑提高补贴金额，适度增加三孩补贴，并探索覆盖一孩家庭的可能性，增强政策激励效应。扩大适用范围，逐步放宽补贴申请条件，适度纳入长期在一地工作的非户籍人口，提高政策包容性等。

　　江海证券分析师张婧指出，目前我国人口老龄化加剧，出生率走低的背景下，推出鼓励生育政策势在必行，在生育政策催化下，未来母婴市场规模有望持续提升，消费建议关注四大板块。乳制品方面，市场对婴配粉企业的基本面预期有望得到改善，估值提升，建议关注伊利股份、新乳业、妙可蓝多；婴童用品连锁建议关注孩子王、爱婴室；玩具文具公司关注晨光股份；关注专注婴童护理品类，如线上爆款打造能力较强的润本股份。

　　汽车：以旧换新激活市场需求

　　消息面上，

　　可以看到，自以旧换新政策实施以来，其在刺激消费、促进节能减排、推动资源循环利用、拉动经济增长和提升居民生活品质等方面发挥了重要作用。

　　数据显示，2024年全国汽车以旧换新超过680万辆，电动自行车以旧换新超过138万辆。

　　有行业人士指出，

　　从“量”上看，兴业证券分析师董晓彬分析指出，2025年以旧换新政策与去年补贴政策无缝衔接，且此次补贴范围进一步扩大，预计刺激效果仍可期待，结合2024年前低后高的乘用车零售上牌节奏。展望2025年，从月度零售的同比增速来看，预计上半年月度零售数据有望保持高景气。从“价”上看，2024年下半年豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度减弱，价格战趋势放缓，汽车板块量价边际均有所好转，板块beta有望开启向上周期。整车板块推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、宇通客车等，零部件板块推荐福耀玻璃、经纬恒润、科博达、中国汽研、保隆科技等。

　　在国补政策的带动下，2025年以来，我国线下大家电零售额增长势头良好。

　　奥维云网数据显示，1月至2月我国家电线%，线下受益于家电以旧换新补贴政策，零售需求增长良好，线上增长相对平稳。据海关总署发布的数据，1月至2月我国家电出口额达到1093.9亿元，同比增长7.6%，延续良好增长态势。

　　政策方面，2025年政府工作会议中提及仍将大力提振消费、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动。制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。同时，今年将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。

　　此外，地产政策持续加码，家电2025年内销景气度有望受益延续。出口方面，订单持续高景气，共建“一带一路”新兴市场空间广阔，有望贡献出口增量。同时，人民币进入贬值通道，出口企业汇兑收益有望拉动盈利修复。

　　国泰君安证券分析师蔡雯娟表示，地产边际数据回暖，与地产后周期相关性较强的厨电、白电板块有望企稳。整体来看，建议关注美的集团、老板电器、海信视像、华帝股份；同时，各地积极发布育儿补贴细则，政策超出预期，生育率提升将直接利好母婴家电及厨房小家电，建议关注小熊电器、北鼎股份、德尔玛、飞科电器；AI+持续火热，看好智能家居、可穿戴设备、AI陪伴玩具等细分行业，有高关注度新品推出的企业更为受益，建议关注石头科技、康冠科技、九号公司-WD、萤石网络等。