破除“内卷”，光伏玻璃头部企业计划减产30%，福莱特有望迎来业绩回暖

　　统计，光伏玻璃产能从2020年的2.95万吨/日增长至2023年的9.95万吨/日，随后进一步扩充至2024年6月的11.47万吨/日。

　　数据，截至2025年6月末，国内光伏玻璃在产产能9.8万吨/日，同比减少14%，但该减产幅度仍难以阻止价格下跌。

　　光伏玻璃行业减产难存在一些客观原因。光伏玻璃窑炉需24小时连续运行，一旦停工冷修，重启成本高昂，且耗时3～6个月，导致企业宁可亏损生产也不愿承担冷修损失。

　　光伏玻璃进一步减产十分需要在监管推动下行业形成有效共识。6月末，

　　在这一呼吁减产的大背景下，7月以来光伏玻璃价格跌幅较小，但东方证券研报显示，当前光伏玻璃减产节奏仍较为缓慢。福莱特也向时代商业研究院表示，自身并未参与上述减产计划，公司有自己的减产计划，但目前尚未确定。

　　尽管减产的前景仍不明朗，但目前减产已形成初步趋势，且呼声越来越大，光伏玻璃价格向下空间有限。

　　2024年下半年，随着光伏玻璃价格快速下行，福莱特陷入亏损。同花顺iFinD数据显示，2024年第三季度、第四季度，福莱特归母净利润分别为-2.03亿元、-2.89亿元；2025年第一季度，福莱特扭亏为盈，归母净利润为1.06亿元；业绩预告显示，今年上半年福莱特实现归母净利润2.3亿～2.8亿元。

　　福莱特向时代商业研究院表示，上半年业绩扭亏为盈主要与抢装潮带来的光伏玻璃价格回暖有关。

　　从毛利率来看，福莱特的盈利水平在同行中处于较高水平。如图表1所示，对比多家同行的光伏玻璃业务，福莱特无论是收入规模还是毛利率水平均处于头部。

　　福莱特的高毛利率一定程度上也与海外业务有关。年报显示，2024年，福莱特外销收入为44.05亿元，占总收入的比重为23.58%，外销毛利率为23.39%，远高于内销毛利率。

　　2024年，福莱特海外子公司“越南福莱特”实现营收19.72亿元，净利润3.74亿元，盈利水平较高。

　　此外，福莱特的产能利用率也保持较高水平。2024年，福莱特光伏玻璃的产量为12.87亿平方米，产能利用率为91.47%。福莱特表示，目前越南的生产基地处于满产的状态。

　　后续，福莱特计划在印尼投资年产 100 万吨新能源装备用高透面板制造项目，进一步扩充海外产能。福莱特表示，上述项目处于前期建设阶段，预计建设周期会比较长。

　　高额的利息费用也是福莱特盈利承压的重要原因。2024年，福莱特财务费用为4.07亿元，其中利息费用为5.7亿元，利息收入为1.26亿元。作为对比，同期其利润总额为11.29亿元，利息费用已明显侵蚀了利润。

　　福莱特的利息费用主要源于大额的长期借款，截至2025年第一季度末，福莱特的短期借款为9.58亿元，长期借款则高达74.48亿元，另外还有22.51亿元的一年内到期的非流动负债，有息负债合计超百亿元。

　　随着产能扩充，2021年以来福莱特长期借款快速增长，从2021年末的19.68亿元增长至2025年第一季度末的74.48亿元。时代商业研究院询问后续有无降低长期借款的计划时，福莱特表示后续长期借款规模预计维持稳定。

　　年报显示，2024年，福莱特的借款年利率为2.49%～6.91%。预计后续福莱特的利息费用仍将维持在较高水平。

　　总结：抗风险能力强，静待业绩回暖

　　光伏玻璃减产前景仍不明朗，价格回暖信号仍未确立，但在行业整体亏损及减产呼声加大的背景下，价格底部信号明显，静待低效产能出清及需求回暖。

　　作为光伏玻璃龙头企业，福莱特在收入规模及盈利水平上均处于行业领先水平，且凭借不断扩大海外产能，盈利水平有望更上一层楼。

　　有息负债规模虽然较大，但货币资金充足，短期偿债风险不大，预计能顺利度过行业低谷期，在后续回暖潮中抢得先机。