叶国英：牛市启动正当时

　　2025年是不平凡的一年，其变化的频率、变化的深度往往突破常规、超乎想象，其变化的长度、深度与广度将超出预期、超越极限。AI科技又以惊人的速度应用于社会，机器人、无人机、大数据、核聚变、超算力等，在生物、能源、信息、量子、航空航天、智能制造等各个领域实现了历史性的突破。因此，蓄势已久的A股，将可能从上证指数的3000点一跃而起，形成一波牛市行情。

　　上证指数从1994年的325点走到2005年的998点后，走出了一轮升至6124点的牛市行情；从2005年的998点走到2014年的1974点后，走出了一轮升至5178点的牛市行情。而今，上证指数从2014年的1974点走到了2024年的2635点，又历经了十年的时间，以此类推，在进入十年周期的2025年，是否也将走出一轮牛市行情？

　　股谚云：五穷、六绝、七翻身。这是历史经验的总结。如今，梅雨已过，小暑将临，股市七月悄然而至，“翻身”行情是否也会奋蹄而起？

　　自2023年7月以来，国家为稳定股市推出了一系列政策。2023年7月24日，中共中央政治局会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”。紧接着，国务院强调“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”。此后，在IPO、再融资、股份减持、融券出借等方面推出一系列规范举措，及时发布了交易印花税减半、融资保证金降低等优惠政策。接着又推进公募基金费率改革，鼓励社保、保险等长期资金入市，采用权益法核算，鼓励其加大权益类资产配置，引导上市公司实施股份回购和股东增持。

　　在稳定市场的同时，也不忘监管。对违规行为进行严厉打击，对财务造假、欺诈发行、操纵市场、内幕交易等违规行为提高查处力度，提高成本，净化市场生态，保护投资者合法权益。

　　笔者认为，这一系列政策必将使A股在净化市场生态、稳定市场预期、增强投资者信心中，产生从量变到质变的飞跃。

　　今年5月8日的降息和5月15日的降准，发行超长期特别国债1.3万亿元，加快地方政府专项债券发行和使用，推动基础设施投资，并且加大减税降费力度，减轻企业负担；加大对教育、医疗、养老、就业等民生领域的投入，保障基本民生；安排资金用于消费品以旧换新，支持新能源汽车等绿色消费，推动消费市场复苏。这些政策的实施，不仅将促进经济稳定增长，而且对上市公司高质量发展起到了推动作用。

　　汇率走势方面，近期美元指数连续下跌，创出2022年以来的新低，摩根大通等机构预测美元指数未来还将贬值。与之相反，人民币却趋于走强。美元与人民币的逆向变化，在历史上已出现过三次，均对股市产生了财富增长效应。

　　近期，国泰君安国际（正式获得香港虚拟资产交易牌照，标志着中资券商首次进入合规加密货币交易领域，成为首家可提供虚拟资产全链条服务的中资券商。这意味着传统金融与加密资产的融合，中资券商正式进入加密货币市场，打破了传统金融与数字资产的壁垒，将对A股市场产生积极的影响。

　　2025年以来，外资持续增持A股，重点布局科技成长、新能源、消费、医药生物等板块。同时，加大了对硬科技、高端制造等领域的调研力度。2025年上半年，外资持续加仓A股科技成长、新能源、医药生物等主要方向。这是否意味着被称为“聪明资金”的外资，已闻到了牛市的气息？

　　2025年以来，中央层面通过“国家队”资金、政策工具及中长期资金引导等多渠道支持A股市场。今年4月，中央汇金宣布大规模增持宽基ETF，两日内净买入金额超过1000亿元，并获得央行再贷款支持。截至4月，中央汇金持有的ETF总规模已经突破了1万亿元。

　　同时，中国诚通宣布投资1000亿元用于增持央企及科技类股票。中国国新首批800亿元专项增持央企及科技创新ETF。三者合计2800亿元。再加上社保基金与险资入市，社保基金宣布权益配置比例扩大至10%，预计将释放超过1万亿元的潜在增量资金。央行承诺对中央汇金提供“无上限”流动性支持。国有险企每年新增保费的30%投资A股，资金量约3000亿元。公募基金持有A股市值每年增长10%，增量资金约5900亿元。养老金权益投资比例逐步提升，潜在增量资金约1.66万亿元。地方政府与央企协同行动掀起回购潮，超过300家上市公司宣布增持或回购。上海、浙江等地国资委出台市值管理政策，要求国企建立常态化回购机制，总规模超过1.5万亿元。“问渠那得清如许，为有源头活水来。”股市的流动性有了充分的保障。

　　从叶氏技术分析系列指标看，上证指数的5月均线月均线月均线月均线月均线均构成了强支撑。从K线点形成双底支撑，目前已进入旗型整理形态，突破3850点乃至4000点将是大概率事件。