美联储再按暂停键！中东乱局成拦路虎，降息或推迟至2026年底

　　北京时间3月19日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%—3.75%不变，年内连续第二次按兵不动。

　　这一结果符合市场预期。机构普遍认为，美联储的降息行动将推迟到2026年下半年，且年内降息幅度可能仅为一次。高盛表示，鉴于地缘冲突相关的通胀风险上升，6月开始降息为时过早，将美联储今年首次降息时点推迟至9月，第二次降至12月。摩根士丹利则认为，若油价未能回落至美以伊此次冲突前水平，美联储首次降息甚至可能推迟至2026年底，下一次宽松周期或将延后至2027年。

　　中金公司指出，尽管鲍威尔认为油价冲击不确定性大、经济仍具韧性，但实际情况可能更为复杂。关税与移民政策已对供给形成约束，叠加油价冲击，美国经济正迈入类滞胀阶段。同时，私募信贷风险显现，金融条件或自发收紧。在此背景下，美联储短期内受制于通胀黏性，或继续按兵不动；中期随着需求走弱或金融风险升温，政策面临被动转向降息的压力。但如果降息只是对经济或金融环境变差的被动回应，则将难以提振市场风险偏好。

　　从联邦公开市场委员会政策

　　二是警惕通胀风险上升。FOMC多数成员认为，通胀在某种程度上依然高企。1月美国核心PCE为3.1%，创下两年新高。尽管美联储此次对2026年美国核心PCE预测的中位数仅为2.7%，但与去年12月预测的2.5%相比也明显上扬。如果进一步考虑能源价格因素，2026年美国的实际通胀水平有可能更高。近期，中东紧张局势进一步加剧，伊朗为报复美以轰炸其重要能源设施南帕尔斯油气田，宣布将主动攻击其他中东产油国的石油设施，加上长时间封锁霍尔木兹海峡，有可能引发全球性严重的原油供应危机，进而推高全球通胀水平。美联储也承认，中东局势发展对美国经济的影响存在较高的不确定性。

　　值得关注的是，FOMC的成员结构及其投票倾向反映出两个特征：一是以鲍威尔为代表的数据驱动派和防通胀鹰派依然牢牢占据主导地位。投票结果显示，唯一投票反对的委员是斯蒂芬·米兰，1月会议另一位投下反对票的克里斯托弗·沃勒已退回偏鹰立场。至于特朗普提名接替鲍威尔担任美联储主席的凯文・沃什则尚未通过国会审核。鲍威尔已明确表示，在司法部调查结束之前他无意离开美联储，这意味着5月中旬任期届满后他将继续担任临时主席，直至继任者获得确认。二是尽管3月点阵图维持了对今年降息1次的预期中值，但相比于前几次，其分歧收窄，投票委员整体转向谨慎。由于美以伊冲突短时间内未现和平曙光，上半年美联储降息的可能性已经不大。

　　至于2026年下半年是否会降息，则要视美以伊冲突进展及影响而定。由于双方目前实质上已经进入大规模互相攻击油气设施的阶段，即便冲突在上半年结束，中东油气供应年内也未必能得到完全恢复，届时不排除全年零降息成为更多FOMC委员认可的基准。刘涛表示。