大成有色ETF净值逆势再创新高，加息背景下后续如何演绎

　　 虎年以来，股票市场跌跌不休，热门赛道股纷纷跌上“热搜”，行情如同2021年春节后抱团股瓦解时重新上演，相应各类主题基金净值也呈现持续回撤状态，投资者直呼吃不消。

　　 然而，今年以来，与多数周期赛道的股票基金不同的是，同样身处周期赛道的大宗商品类基金普遍表现抢眼，无论是原油、有色金属或是其他大宗商品基金，近期均走出逆势上涨的独立行情。以大成有色ETF（深市代码159980）为例，2月11日，该ETF基金净值再创其2019年底上市以来的历史新高，今年的累计涨幅为7.59%，在2020年疫情期间净值见底以来，截至2月11日净值正好翻番。

　　 在其他主要有色主题（含指数）基金年内净值纷纷大幅下跌的背景下，大成有色ETF的表现足够另类。这其中的奥妙就在于大成有色ETF并不是投资于证券市场有色金属行业的股票，而是购买上海期货交易所有色金属期货合约，它跟踪的指数是上海期货交易所有色金属期货价格指数（代码IMCI），该指数的成份品种由铜（约40%）、铝（约15%）、铅（约8%）、锌（约13%）、镍（约16%）、锡（约8%）6个有色金属期货品种构成，大成有色ETF按照上述指数权重将基金资产配置相应的有色金属期货合约，其基金净值涨跌直接与有色金属期货价格涨跌挂钩。因此，近期在铝、锡、镍等有色金属品种价格纷纷创出历史新高的背景下，大成有色ETF净值连续上涨也就水到渠成。

　　 从宏观层面看，自2020年初新冠疫情爆发以来，全球采取的非常规量化宽松政策，给各类资产提供了史无前例的流动性，客观上支持了有色金属期货价格的持续走高，进而让跟踪此类标的的大成有色ETF表现亮眼。然而，根据2月10日美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月CPI同比上涨7.5%，增速再次加快，达到美国1982年3月以来的最高水平，市场预期美国3月份加息的概率大幅提升。在此背景下，有色金属等大宗商品的后期价格走势如何演绎？

　　 近期，中信建投（601066）期货统计了1994年以来美国4轮主要加息周期中主要有色金属品种的表现（见下图），从统计结果看，在历轮的加息周期中，铜、铝、锌、镍等主要有色金属品种均呈现上涨的格局。这也许从一个层面解释了近期在加息背景下大成有色ETF净值持续上涨的原因。

　　 进入2022年以来，从大类资产的表现看，受国际经济形式及地缘格局影响，目前原油、有色金属等大宗商品依然在周期的风眼中，从历次大宗商品完整周期的时间维度看，单就有色金属而言，本轮大宗商品周期的时间窗口还远未到来，结合目前全球的货币总量与有色金属现货实际需求的复苏，其价格窗口也还有高度，无论时间维度抑或价格维度，距离本轮周期的价格拐点还有距离。近期全球铝、锌、镍、锡等主要有色金属价格均创出本轮周期反弹的新高甚至频繁创出历史新高，高位盘整近半年的伦铜在2月10日再次突破10000的整数关口。参考过往大宗商品完整周期的走势特点，随着近期美国启动加息周期及俄乌地缘冲突等各种扰动因素的加大，有色金属等大宗商品价格高位波动将加大，但上涨趋势恐怕短期内难以改变。作为直接跟踪有色金属资产的标的，大成有色ETF也将直接受益。

　　 除大成有色ETF外，作为主要投资于大成有色ETF的大成有色联接基金A（基金代码007910）、大成有色联接基金C（基金代码007911）在2022年以来也取得了5.78%和5.73%的不俗业绩，同样值得投资者关注。