如果没有溢价缓冲，资本市场会继续为MicroStrategy的比特币实验提供资金吗？

时间：2026-01-06 16:53:45

　　MicroStrategy 的 mNAV 溢价已暴跌至 1.03 倍，抹去了曾经支撑其跑赢比特币的估值缓冲。该公司公布第四季度未实现亏损高达 174.4 亿美元，其持有的 673,783 枚比特币面临挑战，这对其杠杆模式构成了威胁。尽管一些投资者认为溢价压缩是增加比特币敞口的买入良机，但批评人士警告称，溢价的丧失削弱了该公司在不稀释股东权益的情况下为未来比特币购买提供资金的能力，这对该公司基于比特币的原生财务结构构成了关键考验。

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