东吴国防军工苏立赞：如何看待当前国防军工板块行情

　　 核心观点：在行业急速调整的过程中，部分优质个股被错杀，当前估值水平具有较大的安全边际和绝对收益空间。中长期来看，国防军工行业刚进入放量周期的初级阶段，行业在至少5-10年维度维持较高增速的成长性。

　　 板块能否迎来反弹？我们认为，答案是肯定的。

　　 有望迎来反弹的时点：一方面，春节期间，外围市场偏暖；农历新年开始，市场风格有望从规避假期风险切换到中线布局，国防军工板块前期情绪性大幅杀跌将带来良好的左侧布局机会，考虑到当前军工板块估值处于2020年5月以来的底部区域，市场以时间换空间的意愿有望提升。

　　 另一方面，军机产业链标的业绩成为当前板块行情的主要压制因素，春节前部分企业发布业绩预告/快报，提前相对充分地释放了风险，2021年报将在3月16日-31日完成披露，2022年一季报将在4月底前披露，利空出尽有望成为行业反弹修复排在最后的Deadline式的催化剂。

　　 2）反弹可能的量级：基于前述行业估值水平与重点个股估值水平的分析，二者均有较大向上空间，我们认为，行业指数反弹空间有望达30-50%，代表性个股反弹空间有望达50%以上，且有望在2022年第二、三季度分阶段完成修复。

　　 3）可能率先反弹的细分方向：在被错杀个股有望超跌反弹之外，我们认为，其他较为可持续性布局的方向包括：业绩符合或超预期的上游民企、已实施股权激励的央企国企、其他与市场保持较好沟通的央企国企。

　　 短期波动不改国防军工行业中长期的成长性：

　　 一方面，国防军工刚进入放量周期的初级阶段，且从产业发展规律看未来仍会有新机型出现，新型号放量叠加原有型号更新换代，以及装备规模提升带来后市场的需求，有望支撑国防军工行业在至少5-10年维度维持较高增速的成长性。

　　 另一方面，国防军工历来是改革重点领域之一，在国企改革持续推进下，股权激励、优质资产证券化等改革举措有望不断深化落地，加速行业成长性。

　　 10日午前，国防军工板块盘中探底回升，盘中两度拉升翻红，截至11：30，国防军工ETF（512810）反弹至水面，成交额3358万元。

　　 开年以来，国防军工持续回调，年内跌幅已超17%，自高点回撤至今，资金持续逢跌布局国防军工（512810），数据显示自2021年12月至今，国防军工（512810）份额持续增长，份额接近翻倍！

　　 目前市面上军工类ETF合计5只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019年至今涨幅131.44%，大幅超过基准表现，累计超额回报44%，年均超额回报超过14%，大幅领先同类！

　　 首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！

　　 以上，基于国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。