商贸零售行业周报：京东与腾讯续签战略合作协议 持续推进互联互

　　 电商：

　　 京东宣布与腾讯续签战略合作协议，腾讯将继续在其微信平台上向京东提供一级及二级接入点以提供流量支持，此外合作进一步深化，双方还将加强在技术创新、供应链服务等领域的合作，持续推进平台间互联互通，或将实现协同效应。建议关注：京东集团、阿里巴巴、美团。

　　 传统零售：

　　 2022 年6 月28 日新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)发布，6 月29 日工信部取消行程码“星号”，防控方案优化升级将方便出行，线下消费加速恢复。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司强生鲜供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。

　　 黄金珠宝：

　　 5 月可选消费中金银珠宝增速环比提升11.2pct，需求逐渐回暖；黄金首饰在天猫618 再创新高，销售额同比增长超100%。中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升；供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。

　　 上周行情回顾：

　　 上周(2022.06.27-2022.07.01)，商贸零售(中信)指数上涨1.99%，跑赢沪深300 指数0.35pct.商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第13 位，商贸零售板块子行业涨幅排名靠前的子行业分别是珠宝首饰及钟表、专业市场经营和其他连锁。商贸零售行业PE 分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-42.76，处于2012 年以来从小到大的分位数为0.04%；沪深300PE(TTM)为12.94，分位数为59.62%。

　　 行业动态跟踪：

　　 电商：阿里云与山东青岛市大数据发展管理局签订协议，与泰国国家电信签署战略协议；美团外卖在长沙试点24 小时便利店项目；京东公布企业纾困专场，京东零售云公布“四通八达”战略布局，京东将与腾讯共同开展实物电商业务。传统零售：沃尔玛公布新AR 功能，用户可实时预览家具；永辉在全国建有34 个配送中心，服务范围辐射全国29 个省，永辉将进一步加快完善金砖国家的供应链布局；盒马生鲜奥莱在北京开出5 家门店。

　　 投资建议：

　　 维持商贸零售行业“增持”评级。

　　 投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。

　　 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。

　　 投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。

　　 风险提示：

　　 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期