山证策略：外围持续反弹，A股表现疲软

　　 投资要点：外围市场持续回暖，A股表现偏弱，国内疫情仍有反复。下周建议重点关注新能源、数字经济和疫情防控相关板块。

　　 周度观察：

　　 我们重点观察的A股本周表现疲软，仅中证500微涨了0.07%，其他重要指数均下跌，和创业板指、沪深300和上证180分别下跌了2.44%、1.61%和1.6%。风格来看，除周期股外，其他均下跌，消费股跌幅最大，为-1.99%稳定股环比下跌幅度最大，回落2.07pct至-1.24%。本周欧美主要指数全面上涨，标普500大涨4.26%领涨全球；亚洲地区普遍回落，恒生指数、上证指数和日经225分别下跌2.2%、0.51%和0.4%。商品端，在上上周价格全面下跌的基础上继续修复，除了CZCE棉花微跌0.1%外，其他主要商品价格均实现正增长。

　　 热点跟踪：

　　 会议/政策：中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，做好下半年经济工作，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，力争实现最好结果。宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足。会议的表态基本意味着下半年市场流动性不会有太大的转向，社融及M2增速预计将阶段性保持当前水平，不过，考虑到下半年美联储将持续收紧货币政策，国内通胀也有一定的升温压力，加之经济正从疫情中逐步复苏，央行采取降息降准等措施的可能性亦大为降低。

　　 数字经济：7月25日，《国务院办公厅关于同意建立数字经济发展部际联席会议制度的函》对外公布，各个部门将建立一个协同的平台，来促进数字经济的发展。7月29日，2022全球数字经济大会在京开幕。总体来说，国家将加快数字技术创新和基础设施建设，夯实数字经济发展的基础；加快推动制造业数字化、网络化、智能化发展，提升公共服务数字化水平，促进数据高效共享和有序开发，打造智慧便捷、公共普惠的数字化服务体系。

　　 市场焦点：

　　 本周，外围股市持续反弹而A股表现疲软。近期A股调整主要存在三方面原因：一是政治因素尤其是台海问题干扰使得国际投资者流入意愿降低，资金选择短线回避；二是稳增长基调下移，最新的政治局会议不再强调确保5.5%的GDP增速目标，转为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，叠加强调“坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控”等，市场总体反应偏悲观；三是美联储近期再次加息75个基点，并表示否认美国经济处于衰退状态，给予美股市场更多信心，美股连续上涨可能会吸引部分资金回流美股。我们认为，A股中长期看有收获结构性行情的基础，但短期来看，市场调整压力仍在，近三天虽有弱反弹，但中期大概率仍处于调整阶段。建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的新能源和军工等板块。

　　 风险提示：全球经济衰退风险，美联储加快加息，疫情持续超预期。