闪存芯片厂商博雅科技IPO：经营业绩低于同行业可比公司 实控人前

　　广东博观正处于法院强制清算阶段，DI LI为广东博观控股股东，王晓廉为该公司董事长、法定代表人。

　　博雅科技通过邮件回复

　　对于广东博观与公司是否存在资产、技术、客户及供应商等方面的“继承”关系，停止经营的具体原因，以及DI LI、张登军、安友伟作为技术发明人为公司申请取得的专利是否会受到潜在诉讼的影响等问题，博雅科技并未明确回复。

　　此外，

　　博雅科技主要产品为NOR Flash存储芯片，2019年-2021年，公司实现营业收入分别为1.19亿元、1.67亿元、2.62亿元；实现净利润分别为-1119.60万元、2590.78万元、4517.61万元。在芯片整体需求及“缺芯”导致价格上涨等因素影响下，博雅科技近两年业绩持续增长，但

　　根据多家存储芯片商的描述，目前全球NOR Flash市场绝大部分份额由华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光等五大国内外厂商占据，2016年、2017年，美光、赛普拉斯分别减少或退出中低端NOR Flash市场。

　　这也让国内中小厂商有机会抢占部分市场份额。

　　在经营情况方面，普冉股份2021年营业收入和净利润分别为11.03亿元、2.91亿元，东芯股份2021年营业收入和净利润分别为11.34亿元、2.84亿元，恒烁股份2021年营业收入和净利润分别为5.76亿元、1.48亿元，均大幅超过博雅科技2021年业绩。

　　分析市场地位时，博雅科技、恒烁股份都曾援引CINNO Research发布的2020年NOR Flash市场数据。恒烁股份披露公司2020年NOR Flash产品实现销售收入2.43亿元，全球市场份额仅为1.50%。按照上述比例计算，博雅科技2020年NOR Flash产品收入为1.67亿元，全球市场份额应约为1.03%。

　　2019年，与同行业上市公司相比，博雅科技在晶圆采购和产品销售价格两端均不具优势，主营业务毛利率仅9.17%，远低于可比公司平均值24.04%；2020年、2021年，虽然主要采购价格向同行业可比公司趋近，但24.03%、34.08%的毛利率，仍低于可比公司平均值27.01%、41.37%。

　　

　　2021年，全球“缺芯”行情下，博雅科技与同行业公司均出现了业绩高速增长。不过

　　在此情况下，博雅科技2022年的业绩或许难言持续增长。

　　2019年-2021年，博雅科技的主营业务收入全部来自NOR Flash产品，存在产品结构单一的情况。而在存储芯片市场，DRAM和NAND Flash占据了主要市场份额，NOR Flash市场规模相对较小且竞争日趋激烈。

　　招股说明书显示，2021年全球半导体存储器市场规模约为1538亿美元，其中NOR Flash全球市场规模约为31亿美元。如果NOR Flash在存储器市场占比降低，进而导致NOR Flash芯片市场增长放缓或停滞，行业将出现不利变化。

　　相比博雅科技产品单一，同行业可比公司主营业务还存在其他产品类型。2018年-2020年，普冉股份的EEPROM产品占主营业务收入比重分别为23.62%、29.14%、30.94%，东芯股份NAND Flash产品收入高于NORFlash；2020年、2021年，恒烁股份MCU产品占主营业务收入比重分别为2.87%、13.44%。

　　按照博雅科技IPO计划，公司拟募集资金7.50亿元，其中3.28亿元欲投入NOR Flash芯片升级及产业化项目。但

　　

　　在NOR Flash市场规模有限的情况下，各大厂商加大投资规模，产能能否顺利消化仍是未知之数。

　　博雅科技提示行业周期波动风险称，若随着行业新增产能快速释放，存储芯片行业市场可能因投资过剩、市场需求饱和等因素进入下行周期，从而对公司营收规模及毛利率产生不利影响。

　　多家大客户实缴资本为0

　　2019年-2021年，博雅科技前五大客户收入占比分别为35.87%、39.10%、37.24%，公司以经销模式为主。2021年，珠海市杰理科技股份有限公司为公司新晋前五大客户，位列第二位，销售金额2004.62万元。

　　

　　

　　

　　值得一提的是，杰理科技2022年6月发布的招股说明书内，将普冉股份和恒烁股份均列为公司配套芯片供应商，却并未提及博雅科技。

　　由此，杰理科技2021年加大对博雅科技存储芯片的采购，是“缺芯”行情下的偶然，还是可持续性的交易？对此，博雅科技方面邮件回复

　　此外，

　　对此，博雅科技回复称，公司前五大客户中多家企业的工商登记实缴资本为0，仅说明注册资本金未有实缴，不代表上述企业不存在实际经营能力；公司与这些企业的交易均为真实交易，并已向监管部门提交相关的交易凭证、核查底稿，不存在虚假交易的情形。