债市恐慌蔓延全球！这一次美联储将更快地缩减

　　本周美债收益率持续攀升，周四曾跃升至1.614%，这一走势令全球市场动荡不安，美股纳指本周表现为10月以来最差。

　　由于全球疫苗接种速度加快，以及对全球增长改善的乐观情绪，支撑了通胀将上升的押注，公债收益率飙升。这也导致投资者消化的收紧货币政策时间早于美联储和其他央行暗示的时间线。

　　市场预期，美国经济状况改善速度将促使美联储比预期更早收紧政策，美联储或会在2022年年底提前加息，此前这一预期为2023年年底。

　　在短暂反弹之后，美国股市周五再次走低；美国5年期国债收益率在跌至0.73%之后，小幅回升0.80%。

　　美国银行美国利率策略师Ralph Axel表示：“我认为，整个市场在某种程度上是在摸索经济的实际，以及美联储将采取什么行动。我们首先看到的是，美联储在2023年3月之前不会加息。”

　　Axel表示，预计美联储仍将非常缓慢地取消目前的政策。在加息之前，美联储将首先缩减购债规模。美国银行预计，美联储官员将在今年晚些时候讨论缩减每月1200亿美元的债券购买规模，但将在明年某个时候开始缩减购买规模。

　　问题在于，从“缩减恐慌”到正式结束量化宽松的时间间隔是17个月，然后又过了14个月才开始实施。

　　市场目前的定价实际上是，美联储将在6个月后结束缩减购债计划，再在6个月后开始首次加息——或者是某种组合，将导致上一个周期用了31个月的过渡期缩短为一年。

　　当然，这种情况有可能发生——但这将意味着，美联储对围绕通胀前景的风险平衡的解读已经发生了巨大变化。

　　相反的观点可能是，大流行引发的衰退不同于金融危机，而美国的财政应对措施已经显著增强，未来可能还会新增近5万亿美元。

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