中信证券：美国加息周期未“结束” 最早可能在

　　中证（倪伟）3月5日，中信证券在最新发布的研报中表示，美联储加息周期“暂停”，但不是“结束”，最早可能在6月再次加息。

　　中信证券分析师诸建芳、崔嵘在报告中表示，美联储货币政策的意外转向是年初以来全球资产价格普遍上涨的关键因素。美联储经历了持续九次加息之后，加息周期确实已进入尾声。但当前市场对于美联储的货币政策解读过于，目前美国经济好于预期和金融市场回暖使得美联储在6月份会议上选择再度加息25个基点的概率增大。首先，一季度美国居民实际消费可能好于预期。其次，当前利率水平离适宜的中性利率仍有1-2次加息空间。如果按美国经济潜在增速为1.5%计算，通胀区间在1.0%-2.0%的水平，则名义利率应该在2.5%-3.5%区间。相比当前联邦基准利率2.25%-2.5%的水平，理论上，美联储仍存在1-2次的加息空间。这也为下一次经济衰退时的货币政策预留更大空间。最后，风险资产的持续上涨一扫2018年四季度的阴霾。如果说金融市场波动、中国和欧洲需求放缓是美联储审慎考虑紧缩的因素，那么当前金融市场的回暖和中欧需求的企稳会是美联储回归加息径的原因之一。

　　中信证券表示，考虑到风险偏好的上升部分了美股盈利的显著下修，因此对后续美股走势保持谨慎，应继续关注美联储3月和4月的会议对加息以及缩表计划的具体表述。在全球经济下行趋势下，风险偏好扭转对这波全球资产价格推升的可持续性需要密切关注。美元指数可能在二季度前后有走力。