今晚涨跌要看点阵图：美联储若放“鹰”，市场

　　   距离美联储凌晨02:00的货币政策公告已经不到9小时，VIX恐慌指数还在20附近徘徊。但这也有可能是暴风雨之前的平静——债市、汇市、利率掉期市场的波动率在大幅攀升。

　　   在昨日的分析中，我们大体阐述了经济学家们对于美联储此次决议的共识预期，包括经济预测、点阵图等。随着决议的逼近，华尔街也发布了更多的观点，提出的一个问题是：如果美联储表现鹰派，市场会怎么反应？

　　   判断是否鹰派的一大关键是点阵图。目前，市场的共识预期是，2023年的中值预测不会改变，即直到2023年都不会加息。但仍有三分之一的经济学家预计，点阵图对于2023年的中值预测会上调。

　　   美联储去年12月的点阵图

　　   高盛就预计，点阵图将显示，有11名美联储官员认为2023年底之前至少加息一次，7名官员认为不会加息。

　　   野村跨资产宏观策略师查理·麦克利戈特（Charlie McElligott）指出，如果市场确实迎来一个“轻微的惊喜”——点阵图的2023年中值上调了25个基点，那么利率市场很可能会维持现状，继续“磨刀霍霍”向空头；而至少在短期内，股市可能会出现下跌的膝跳反应，因为这个时候市场会将更高的收益率解读为“收紧宽松政策”，而不是“更高的增长/通胀预期”。

　　   渣打银行全球首席外汇策略师史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）基于经济和通胀预期，给出了更加激进的预测：点阵图中值显示2023年有两次加息，虽然认为会加息一次（25个基点）的决策者人数将紧随其后；不过点阵图不会显示美联储会在2022年加息。

　　   当前，货币市场计入美联储在2023年加息三次，第一次加息更可能出现在2022年底。

　　   如果这个预测准确，而FOMC委员继续对收益率的上升采取放任态度，那么这将被市场解读为极其鹰派，毕竟大多数的投资者都认为点阵图中值显示2023年无加息或加息一次。

　　   自然，美联储“极其鹰派”的立场将会推动美元兑几乎所有非美货币走高。不过，G10货币的疲软程度可能会有所不同。

　　   渣打银行指出，自从美债收益率走高的影响蔓延到外汇市场以来，G10大宗商品货币兑美元反而微软走高，主要是由加元的强势推动；英镑基本持平，欧元、人民币和贸易加权新兴货币都有1.5%-2.0%的贬值；避险货币瑞郎和日元大跌4%。避险货币受到的打击预计最为严重，因为近期风险规避情绪较弱，没有太多的避险需求，而且收益率差也在扩大。

　　   相比之下，渣打银行认为，点阵图显示2023年有一次加息其实更接近中性。因为货币市场已经计入了大量的加息预期，因此点阵图暗示加息25个基点不会是太大的意外。不过这位策略师也补充称，市场最初会将这解读为轻微的鹰派。

　　   那么，如果点阵图维持不变呢？这将被市场解读为鸽派。

　　   野村策略师麦克利戈特认为，股市投资者可能会松一口气，他们的狂欢派对也将会继续，标普500指数将轻松突破4000点并涨至更高。