｜M1快速增长 投资与消费热情逐渐升温

　　央行发布的最新数据显示，3月末，我国广义货币余额为326.06万亿元，同比增长7%；狭义货币余额为113.49万亿元，同比增长1.6%。其中，M1的快速增长是一个值得关注的亮点。

　　和M2相比，M1能具体反映企业和居民的即时支付能力，其增速的快慢直接反应了全社会投资和消费意愿。

　　简单解释一下M1数据，其主要由流通中的货币以及企业活期存款组成，它能够直观地体现出企业和居民的货币支付能力和市场购买能力，这些都与眼下的投资和经营等经济活动密切相关。

　　举个例子，M2更像你的全部家庭存款，但不可能全部拿来投资或者消费；而M1就是你能拿出来投资和消费的“活钱”。因此，M1更能反映出全社会的现实购买力，无论是购买商品和服务还是购买理财产品。其实，关注M1的意义在于，其增速与大家能“体感”的经济热度是正相关的关系。

　　2023年，M2同比增长了9.7%，但M1仅同比增长了1.3%；2024年，M2同比增长了7.3%，但M1却同比下降了1.4%。这组数据其实很值得深思：为什么M2总额在不断增长，但M1却并没有同步跟上，甚至2024年还是同比下降的呢？原因就在于，央行释放出来的流动性很多都变成了储蓄存款。

　　2023年全年，人民币存款增加了25.74万亿元，其中，住户存款增加了16.67万亿元；2024年全年，人民币存款增加了17.99万亿元，其中，住户存款增加了14.26万亿元。从多增的住户存款与人民币存款占比来看，2023年这一比值是25.9%，2024年是79%。这就是问题所在，2024年，普通老百姓存的钱更多了，而对投资和消费保持谨慎的思维。

　　这一趋势到今年还在延续。今年1月，M1因为春节因素同比增长了0.4%，到了2月，就掉到同比增长0.1%了，但3月却突然增加到1.6%，这是不是一个拐点？我们再看住户存款与人民币新增存款的比重。今年一季度，人民币存款增加了12.99万亿元，其中住户存款增加了9.22万亿元，多增的住户存款与人民币存款占比是70.8%，比起2024年全年呈现出下降的趋势。再结合3月份M1的增速看，居民的存款热情似乎有所下降，腾出来的钱开始用于投资和消费，企业扩大经营的热情也开始升温。

　　我们再结合其他经济数据来看。今年3月份的制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，分别比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点；3月人民币贷款新增3.64万亿元，社会融资规模增量5.89万亿元，分别同比多增5470亿元、1.06万亿元；今年2月CPI同比下降0.7%，3月CPI同比下降0.1%……

　　从这些经济数据看，PMI和CPI价格指数逐月上升，社融规模逐月增加，整体呈现放量回升的态势。全社会扩大投资和消费的迹象逐步显现，整个经济健康发展的活力开始体现，内生式发展正逐步走向正轨。