大摩：美股料高位震荡 警惕三大风险

　　  摩根士丹利(Morgan Stanley)财富管理部门的首席投资长丽莎·沙莱特(Lisa Shalett)表示，虽然市场的某些角落出现了大幅回落，但大多数美国股指仍保持在历史高位附近，投资者不应因此而自满，核心观点如下。

  更高的通货膨胀和利率

  美国4月份消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)均远高于预期，几项“核心”CPI输入高得令人担忧。

  虽然近期通胀的某些方面可能是暂时的，但目前正在发生的一系列长期变化表明，价格上涨可能会持续下去。除了推高企业借贷成本之外，利率以及伴随的通胀上升可能还会打压股票价值。

  数据的上行势头减弱或表明经济增长放缓

  花旗美国经济意外指数(Citi US Economic Surprise Index)已从92.2下滑至14.7，此前该指数在上周令人失望的新屋开工数据出炉后不久曾一度跌至负值。

  该指数衡量的是数据相对于市场预期的意外程度。经济数据的上行势头减弱可能表明经济增长放缓。

  利润阻力

  供应链失衡、投入成本上升和工资上涨可能会对某些行业的公司盈利造成压力，可能会加剧不太有利的年度比较，因为我们距离2020年大流行开始已经整整一年多。

  这些因素，加上可能出现的高税收和央行缩减债券购买规模，增加了股市回调和持续波动的可能性。

  然而波动性的出现可能为投资者创造机会，将投资组合转向优质股票，尤其是那些拥有高且可守得住的股本回报率和自由现金流收益率的股票，以及那些在合理价格下有良好增长前景的股票。

  我们认为，投资者还应考虑避免大幅增持主要的被动市值加权指数。