博时基金：成长股短期性价比已深度调整 乘超跌反弹调结构

　　 成长股短期性价比已深度调整，超跌反弹行情不需要苛刻条件。当前宏观组合处于“宽信用+经济弱”阶段，A股震荡偏弱。但市场指数beta性机会在2022年中“宽信用+经济强”阶段确认后，乘着本轮成长超跌反弹调结构。

　　 宏观方面，海外美联储紧缩进度超预期，国内1月通胀数字公布，整体来看对货币政策未有牵制。当前国内仍然是宽信用、宽货币的格局，并有非常大的可能增长预期企稳、改善。

　　 产业景气度方面，新兴产业中上游高景气、锂电/军工高位、半导体/风电光伏/机床/覆铜板回落，传统产业中地产基建链弱、汽车底部回升、原油通胀链强。

　　 市场策略方面，债券方面，宽货币行情较充分演绎，宽信用延续，利率上行风险增大。稳增长利好信用修复，城投优于产业优于地产。转债跟随权益行情调整后，高估值有所消化，可以适当布局，均衡配置为主，沿着高景气与困境反转线选择，关注基建、新能源和泛电力产业链转债。

　　 A股方面，成长股短期性价比已深度调整，超跌反弹行情不需要苛刻条件，但市场指数beta性机会在2022年中“宽信用+经济强”阶段确认后，乘着本轮成长超跌反弹的趋势，调整结构。结构上，继续建议关注两条主线，一是通胀链的石油石化(石油开采/油服)和猪；二是行业景气底部反转预期+硬核高景气的汽车零部件(智能化趋势)和新能源车；此外，新增成本对冲型组合的煤炭+电力打包推荐(电力短期性价比调整到位，顺便也买电力上游煤炭，作为成本上涨的对冲)。

　　 港股方面，海外流动性紧缩对港股仍有一定压制，国内稳增长宽货币初见成效或带来边际改善，短期港股整体延续底部震荡格局，中期关注核心资产修复与绿电运营。

　　 原油方面，原油需求强劲预期、疫情见顶回落，叠加地缘和天气因素，短期油价或继续反弹。未来数月原油供给克制，需求曲折向好，紧平衡格局延续，低库存放大价格弹性，油价高位宽幅震荡。

　　 黄金方面，近期地缘冲突升级打压全球风险偏好，黄金大涨。后续在美国持续高通胀与紧缩预期带动实际利率回升的影响下，黄金延续震荡走势。