国家队会救市吗？决策层不支持热钱“跑步入市

　　习总书记在4.29政治局会议上对股市发出“发挥市场作用，加强制度建设、加强监管”的号召。博览研究员认为，这意味着——

　　“人造牛市”，已经不是决策层的政策诉求。在金融创新“全面收紧、检讨反思”的背景下，短中期行情的发展很难从政策面获得支撑！

　　随着曾经支撑行情炒作的金融创新正在进入低潮，甚至冷冻期，而强化各方面的监管和控制，正在成为政策的主轴，这将从预期上压制、冻结各种“想象空间”；

　　决策层不欢迎“热钱”，监管层强化监管，政策面难以给市场足够的“正面预期”！

　　当统计局开始打击“以‘数’谋私”之后，市场上的感受是“看不到数据”了；而当股市的监管者开始加强金融监管的时候，市场上的感觉，很可能也是“看不到行情”了……

　　博览研究员一直强调，A股在很大程度上仍然是个“政策市”，决策层的政策倾向决定了股市大方向！而监管层的操作则影响了行情的节奏与斜率。

　　而根据我们近期的研究，我们不难发现，决策层对当前金融市场的政策侧重点集中在“如何降杠杆”，监管层则集中精力“强化监管”，热钱已经成功的被从股市当中撵走，刚刚跑到商品期货市场折腾了一圈，现在正在重新寻找新的炒作对象，而4.29政治局会议的政策精神，则明确的向这些热钱发出了“不受欢迎”的警告——

　　习总书记在此次会议上对于股市的具体提法是：要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设、加强市场监管、保护投资者权益。

　　我们认为，短短几句话中蕴含着政府对股市态度的转变，以及未来股市制度的改革方向。

　　◆第一，“人造牛市”，已经不是决策层的政策诉求。决策层“暂时”摒弃了对股市的政治诉求（大扩容），回归到其“市场属性的定位”，也就同时降低了对股市行情的“上涨偏好”，能够“不出事、不添乱”就好。

　　我注意到，4.29会议上，习总书记对股市的政策取向更多强调“健康与监管”（目标表述为“保护投资者权益”），手段上则突出“市场机制与基础制度建设”。肇始于2014年前后，“让股市承担更多的政治任务”（后来就是直白的“显著提升直接融资比重”）这一大背景下的“人造牛市”，已经不是决策层的政策诉求，因此，在短中期内，也就不要再奢望会有更多的“政策故事”来烘托股市行情上涨！

　　强化监管、降低杠杆才是监管层当前最主要的工作内容，潜在的各种风险释放，将持续萦绕着股市，政策面难以给市场足够的“正面预期”！因此，我们认为，降低仓位、规避风险是当前的主要选择！

　　◆第二，在摒弃“人造牛市”的同时，金融创新“全面收紧、检讨反思”，短中期行情的发展很难从政策面获得支撑！

　　我认为，政府通过2014-2016年的股市异常波动，已经充分认识到在股市问题上，必须明确政府与市场的边界，人为塑造“牛市”并不可取，“发挥市场机制”是股市健康发展的关键。

　　习总书记去年多次提到股市，但都是在“救市”时期，而此次4.29讲话则是在股市趋于正常化之后，习近平首次谈及股市。博览研究员认为，此次4.29会议明确了“股市健康发展”的政策路径：“加强基础制度建设、加强市场监管、保护投资者权益”，这些正是股市健康发展过程中，政府应该和必须做的。随着政府对股市态度的转变，股市的“政策市”属性有所下降，“市场机制”的作用将有所提升。

　　换言之，在初步走出股灾阴霾后的“刘士余时代”，其核心工作是“稳定之后的监管，在监管的同时加强制度建设”，在决策层对整个金融创新采取“全面收紧、检讨反思”的立场下，短中期行情的发展很难从政策面获得支撑！尽管“加强监管、加快建制”从中长期看是有利于行情健康发展的，短中期则是要为纠偏、改错支付成本的阶段！

　　而恰恰是在这种转型、转变的时期，曾经支撑行情炒作的金融创新正在进入低潮，甚至冷冻期，而强化各方面的监管和控制，正在成为政策的主轴，这将从预期上压制、冻结各种“想象空间”——

　　除了此前“百度门”引发的对互联网和医疗产业的监管，以及资产品的炒作与P2P跑路引发的对金融业的整顿，最近，关于“经济预期”的问题，也被纳入“监控”。

　　据传闻，一些了解情况的知情人士称，监管机构、以及其他有关方面已对一些评论人士发出口头警告，要求他们不要对经济发表与政府的乐观表态不一致的言论。

　　据知情人士透露，某大券商首席经济学家林XX在近期就收到警告；此前其曾对公司债规模上升、楼市供应过剩以及人民币贬值公开表达过担忧。这是其第二次接到警告。这些知情人士称，第一次来自证券监管部门，最近这一次来自其所在的国有企业的合规部门，要求不要就中国经济尤其是人民币汇率发表过于悲观的言论。

　　与此同时，至少有一家中国智库被有关方面告知，不要质疑政府帮助国有企业削减债务的计划。

　　去年，由于股市和汇率相继出现异常波动，有关方面加强了对经济报道的控制，这让投资者对是否有能力应对增长的放缓心生疑虑。

　　据悉，在索罗斯等今年初对中国经济前景表示悲观之后，在一次高级别会议上，出现了呼吁压制任何可能鼓励外国人“做空中国”的批评。一位与会者称，当有人试图告诉那些官员外国投机者并不是最大的问题时，可以看出他们不太高兴。

　　此前，在外界对于资金流出中国的担忧不断加剧的背景下，中国央行2月份时突然停止公布商业银行外汇占款数据，而该数据一直被市场分析师视为了解中国跨境资金流动状况的重要渠道。在几天后公布的声明中，央行称之所以这么做是因为该数据已不再能真实反映中国跨境资金流动情况。

　　总的来看，在一段时间内，决策层对股市不再有“人造牛市”的“政治诉求”，转而强调其“稳定和制度建设”，行情缺乏向上发展的政策激情；

　　而包括一行三会在内的监管层则被赋予了对整个金融市场“强化监管、降低杠杆”的政治任务，潜在风险的释放，将持续困扰包括A股在内的金融市场，不管它们在短期跳得有多“欢”……

　　在一个“全面从严管理”的大环境下，市场的价值不可能得到“充分的评估”，市场参与者也不可能“全身心”的参与，博览研究员仍然强调，在这种“收紧”的政策风口之下，股市的可操作机会被大幅压缩，风险已经明显大于机会！因此，本内参才强调：做好退出市场的准备！