锂电行业财报盘点：业绩连降两年，一季度利润反弹，盈利拐点已现

　　2024年，锂电上市公司总利润再度下行，但下滑幅度收窄；结合今年一季度锂电上市公司业绩重回增长，在锂电产品价格整体企稳，行业产能扩张放缓的背景下，预计盈利拐点已现。

　　除表面业绩外，一些新趋势也值得注意。2024年，产业链下游锂电池环节利润逆势增长，并拿走了产业链97%的利润，产业链利润进一步向锂电池环节集中。此外，2024年锂电行业出海阶段性受阻，海外收入同比减少，但占比仍逼近三成。

　　利润连降两年，今年一季度重回增长

　　2024年，锂电行业94家上市公司合计实现营业收入1.02万亿元，同比减少10.2%，近五年来首度出现营收下滑。

　　2024年，锂电上市公司合计实现净利润638.31亿元，同比减少11.9%，净利润连续两年下滑，但降幅收窄。

　　锂电行业业绩不佳与新能源汽车增速放缓、锂电产品价格低迷有关，但随着多数产品价格接近底部，盈利的下滑幅度有所收窄。以碳酸锂为例，同花顺iFinD数据显示，在经历2023年价格大幅下滑后，2024年价格延续跌势。截至2024年末，价格为7.58万元/吨，同比下降约25%，而2023年的降幅约80%。

　　降价带来的资产减值损失也是锂电上市公司业绩下滑的重要原因。2024年，锂电上市公司合计资产减值损失达202.72亿元，与2023年基本持平，仍处于较高水平。

　　2025年一季度，锂电上市公司业绩重回增长，总营收同比增长12.2%，总净利润同比增长25.5%，盈利明显回暖。考虑到当前锂电产业多数产品价格处于底部区间，预计后续资产减值损失将明显减少，盈利有望进一步改善。

　　电池环节占据产业链97%的利润

　　在整体业绩下滑的大背景下，产业链各环节业绩表现不一。

　　得益于上游材料成本持续下行，锂电池环节实现净利润619.6亿元，同比增长16.2%，是唯一实现净利润增长的环节，占据产业链97.1%的利润，产业链利润向锂电池环节集中。

　　同时，2024年，锂电池环节实现营收6365亿元，同比减少2.8%，是营收下滑幅度最小的环节。

　　受降价影响，2024年，电池化学品环节实现营收3370.59亿元，同比减少20.5%，是产业链营收下滑幅度最大的环节；同期其实现净利润21.01亿元，同比减少86.4%，该环节已处于亏损边缘。

　　受下游产能扩张放缓影响，2024年，锂电专用设备成为唯一亏损的环节，合计亏损2.3亿元；同期其实现营收525.13亿元，同比减少19.5%。预计短期内锂电产能建设放缓的趋势不变，该环节业绩或继续承压。

　　资本开支缩减，产能扩张放缓

　　2024年，锂电上市公司资本开支为1279.23亿元，同比减少17.6%，已连续两年下滑。在新能源汽车销量增速放缓，行业阶段性产能过剩的背景下，锂电行业产能扩张放缓的趋势明显。

　　公告显示，2024年以来，蜂巢能源、天力锂能、东峰集团、易成新能、宝明科技、普莱得等企业，共计涉及数百亿元投资的数十个锂电相关产能项目遭到延期、暂停乃至终止。

　　分环节来看，2024年，锂电池、电池化学品、锂电专用设备的资本开支分别为667.2亿元、580.13亿元、31.9亿元，分别同比减少14.5%、20.4%、26%。

　　其中，锂电池环节资本开支降幅在产业链中最低，降幅也明显小于2023年。在行业竞争格局稳定后，锂电池环节在2023年迅速缩减资本开支，产能扩张放缓，因此在2024年实现净利润逆势增长。

　　电池化学品的资本开支缩减则存在滞后，2023年仍呈增长态势，这也是导致其2024年利润大幅减少至盈亏线附近的重要原因。

　　电池化学品2024年的资本开支与锂电池环节相当，考虑到电池化学品营收体量与锂电池环节仍存在一定差距，当前电池化学品的资本开支规模仍较大，扭转盈利颓势存在一定阻力。

　　2024年，锂电上市公司海外收入总金额为3039.2亿元，同比减少9.5%，结束了前两年快速增长的势头。尽管海外收入金额有所回落，但占总收入的比重仍略有提升，达到29.9%。

　　出海回落或与欧美市场电动化进程放缓有关。根据欧洲汽车制造商协会数据，2024年，欧盟国家纯电汽车销量为144.8万辆，同比下降5.9%。其中，德国受2023年底取消购车补贴影响，纯电汽车销量暴跌27.4%。

　　去年美国电动汽车市场保持增长但增速显著放缓。根据MarkLines的数据，2024年美国新能源汽车累计销量158.2万辆，同比增长8.0%。

　　海外新能源汽车市场受政策变化、高通胀等因素影响，出现阶段性放缓，但海外市场新能源汽车渗透率较低，仍存在广阔的空间，预计后续锂电上市公司的海外收入将恢复增长。

　　预测：今年主题为盈利修复

　　在锂电产业链多数产品价格逐步企稳的背景下，预计2025年锂电上市公司的整体毛利率将保持稳定。此外，资产减值损失将大幅降低，预计锂电上市公司的盈利水平将明显改善。今年一季度上市公司利润明显好转也印证了这一趋势。

　　在2024年资本开支缩减的背景下，预计锂电产业链竞争格局将进一步优化，为企业提供更多盈利空间。