收购晶澳美国工厂的康宁，能靠光伏赚多少？ 巴伦精选

　　称康宁收购了中国光伏龙头晶澳科技位于美国亚利桑那州的2GW光伏组件工厂。很可能，这家工厂就是威克斯口中“美国先进制造产能”与“未来额外的增长动力”的一部分。

　　此前，晶澳科技在赴港二次上市的招股说明书中称，已于2025年4月4日将美国子公司的股权转让给第三方，其财务资料不再合并于集团财务报表。

　　根据康宁公司此前7月21日对Pv magazine等媒体的说法，收购主体正是康宁全资子公司American Panel Solutions，目前上述工厂实际上已成为AMPS的资产。不过，各方对相关收购信息的披露仍然较少，亚利桑那州技术委员会在会员名录网页中将工厂运营公司标识为“康宁子公司AMPS”，但后附的官网和领英链接仍是晶澳科技的，仅没有实质内容的Facebook页面是AMPS的。

　　此前，康宁旗下已拥有硅料厂商Hemlock，2024年又宣布将在密歇根州中部投资建设一座光伏硅片工厂，补全美国光伏产业链最薄弱一环。如果再加上从晶澳手中购买的组件厂，就将完成垂直一体化布局。

　　不过，至少就目前来说，光伏仍没能为康宁带来可观收益。在康宁的业务分类中，以光伏硅料供应为主的光伏业务与制药科技、半导体硅料供应等被一同归入“Hemlock和新兴业务板块”进行核算，该板块二季度净销售额3.26亿美元，占总比不到9%，亏损约1000万美元，是公司唯一亏损的业务板块，但较一季度1600万美元的亏损有所改善。

　　不过，总的来说，康宁的光伏之路才刚刚开启。在康宁的公司高管中，负责光伏太阳能及新业务开发的高级副总裁是李放。资料显示，李放毕业于上海同济大学，1997年加入康宁国际公司，在康宁北京代表处担任中国区业务开发经理，此后一路升迁，2012年至2021年期间一直任康宁大中华区总裁兼总经理，后升任康宁国际业务总裁兼总经理，2023年获任公司高级副总裁后，除分管国际业务，也分管了新设立的光伏太阳能及新业务开发板块。由对中国市场最熟悉的人，来负责中国最擅长之一的光伏产业，也可见康宁在光伏业务上用心良多。

　　在财报公布后的电话会议上，公司执行副总裁兼首席财务官Edward A. Schlesinger介绍称，康宁的硅片预计今年三季度就将投产，并于晚些时候出货。公司计划到2028年将光伏业务打造成一个年销售额25亿美元的大业务板块。当美银分析师Wamsi Mohan问到如何看待和应对特朗普政府对光伏并不友好的态度和政策优惠提前退坡等问题时，威克斯表示，相信美国政府会继续鼓励美国本土制造的光伏产品，只要先进制造税收抵免依然保留，公司就有信心在光伏领域实现长足发展。而对于康宁收购来的组件产能，虽然威克斯并未提及更多细节，但也表示“未来几个季度就会开始看到组件业务的出现”，并认为组件是光伏产业链上资本密度较低的高利润业务，公司的本土硅片会用来生产组件，复刻类似以往康宁在光纤领域的一体化成功经验。

　　在公布超预期的二季度业绩的同时，康宁也披露了三季度核心销售额42亿美元、核心每股收益0.63美元-0.67美元的业绩指引，仍然高于市场此前预期。值得一提的是，康宁也提及，三季度业绩指引除了考虑美国关税政策约0.01至0.02美元的影响外，也考虑了因Gen AI和光伏产品产能增长带来的成本影响，约为0.02至0.03美元。

　　目前，瑞穗已将康宁股票的目标价从59美元上调至63美元，仍高于大涨后的价格。