美图秀秀老板，抓住了每一阵风

　　果断注册了上千个域名。

　　”，也成为当时厦门的新首富。上市之初，美图股价冲高，市值一度逼近千亿港元。但好景不长，美图业绩和战略的问题逐渐暴露。

　　上市后，美图面临产品和商业化的双重挑战。一方面，美图的产品线相对单一：核心工具有美图秀秀、美颜相机、美拍等，但缺乏全新爆款。由于工具软件特性，用户一般用完即走，粘性和变现能力有限。

　　2016年全年，美图营收为15.79亿元，同比增长112.8%，但净亏损高达62.61亿元，同比大幅扩张。其中超过93%的收入来自智能硬件——可见公司对硬件业务的依赖度极高。

　　智能手机市场竞争激烈，美图手机不仅与三星、华为等巨头抗衡困难，且其他品牌相机也逐渐集成了美颜功能，美图手机很快跌出主流市场。为扭转亏损，美图陆续推出电商平台“美铺”和“美图定制”，试图吸收流量变现；还涉足消费金融等领域拓展业务。

　　但这些多元化尝试大多收效甚微：手机业务后被迫卖给小米，美图的电商项目难获盈利，游戏及金融业务始终未形成规模。

　　与此同时，美图还在努力追赶社交和短风口。2014年推出短社交产品“美拍”，用户数曾突破1亿日活超千万。但随后遇到以抖音、快手为代表的激烈竞争，美拍的定位偏向一二线城市中高端用户，反而难以吸引三四线城市的海量流量，美拍的月活从高峰滑落到千万级别，被对手挤出第一梯队。

　　面对接连受挫的多元业务尝试，美图股价在上市后逐年下滑，投资者也对公司“卖手机不专心软件”“踩了太多坑”议论纷纷。

　　进入2021年，蔡文胜带着“赌徒”本色再次出击，他驱动美图公司高调进军加密货币领域。2021年3月，美图先后公告斥资4,000万美元购买3.1万枚以太坊和约379枚比特币，并由此豪言“应该是香港上市公司首家买入比特币”、“全球第一家将以太坊作为货币储备”的标杆案例。这一布局在当时引起了市场极大关注。

　　蔡文胜甚至在朋友圈表示：“总要有人第一个吃螃蟹”，凸显他对区块链与Web3的高度期待。

　　但“赌徒”注定面临波折。2021年下半年比特币、以太坊价格大跌，美图按公允价值计提了大量减值。

　　2021年6月30日，美图所持比特币和以太币账面价值分别降至约6520万美元和3220万美元，当季比特币价值减少1.119亿元、以太坊增加9490万元，合计加密资产投资亏损约1700万元人民币。

　　由于“炒币”失败，美图被贴上“不务正业”标签，董事长蔡文胜也引发公众质疑。投资者认为美图重资产扩张亏损严重，还频频高价买入波动剧烈的数字货币，风险极高。

　　果然，2022年上半年美图发出盈利警告，预计净亏损2.75亿至3.45亿人民币，同比扩张近1倍，其中主要原因正是加密货币减值。股价在警告公布后大跌，市值蒸发严重。

　　经历两年亏损，美图在2023年出现惊喜反转：公司年报显示，2023年营收约26.96亿元，同比增长29.3%；净利润达3.78亿元，同比增长301.8%。

　　其中很大一部分利润来自于此前“炒币”产生的反弹收益——随着2024年比特币等加密货币价格创新高，美图于2024年底清仓持有加密资产，累计实现约5.71亿元人民币收益。

　　这次“赔本买的便宜”让公司账面回暖，也让市场看到蔡文胜对加密领域的布局从高风险投机变为有利可图的成果。当然，这一切也伴随着运气成分：公司趁加密资产价格高涨及时清仓，规避了再次暴跌风险。

　　在加密货币尝试取得阶段性成功后，美图将重心转向了人工智能。2023年，创始人吴欣鸿回归出任CEO，迅速给美图注入“AI”血液。

　　吴欣鸿上任之初即高调推出七大AIGC产品线，包括AI视觉创作工具WHEE、AI口播工具开拍、桌面端AI这些产品覆盖了消费者和企业对视觉创作、这一系列AI布局在2023年成效显著：美图报告称，图像与设计产品业务收入大幅增长，推动VIP付费会员数量创历史新高。上半年，C端订阅付费渗透率从2022年的2.0%提升至2.9%，预计2025年可达5.3%。

　　MiracleVision 4.0在年底上线万电商用户提供服务，累计生成1.04亿张AI商品图。这些指标表明，AIGC技术的落地有效激活了原本冷却的用户流量，并开始创造新的商业价值。

　　尽管目前AI和会员订阅业务成为业绩增长的新引擎，但美图也意识到挑战依旧存在。未来持续迭代的技术能力、稳定的用户付费意愿，以及对抗大厂AI竞品的竞争压力，都是美图需要面对的问题。

　　但从大方向看，蔡文胜当年埋下的百亿级用户体量正逐渐变现：无论是对消费者市场还是企业市场，美图都找到了新的增长路径。

　　蔡文胜的投资之道一贯敢赌敢冲。他常说，自己看到的是“暴利空间”，只要觉得有巨大赚钱机会就毫不犹豫。这种风口敏锐度让他在58同城、暴风影音等早期项目中获得“数以亿计”的回报。

　　同时，他又时刻强调投资失败时要及时止损。经历多次多元化试错后，他笑言“过去我们可能一拍脑袋就开始做，做了很多看似失败的尝试”，并指出创业需要不断试错。

　　值得注意的是，资本运作带来的批评从未间断。蔡文胜及其家族在美图上市后先后多次高位套现，自2016年以来累计套现超过16亿元人民币。

　　例如2025年2月，他通过旗下投资平台在股价高点减持1.28亿股，美图股价随之下挫，投资者对此颇有微词。对此他的态度是“商人精神”——不执着、不恋战，赢利就要出手。

　　站在2025年的视角看蔡文胜，他依然未错过时代的下一个风口。

　　从摆地摊到缔造港股十年最大科技IPO，从域名老炮到AIGC先行者，蔡文胜的创业与投资生涯充满传奇。他或许曾跌倒过，但每次都能够在风口中重振旗鼓。

　　抓住趋势机会固然重要，但跌倒时的调整和战略收缩同样关键。

　　正如梁宁所言，蔡文胜更像一个追求效率的商人，用各种手段获取暴利，他做事简洁直接，一切以“套利空间”为标准。

　　不得不说，从互联网、移动互联网到Web3、AI，创业浪潮拍[*]了很多人，蔡文胜还在在前行的路上，这已经很了不起。

　　敢于创新、善于学习和及时止损，这几点同时做到很难，要几十年都做到，更难了。