预调酒失速、烈酒待熟，百润股份上半年营利双降｜看财报

　　8月26日晚间，百润股份披露2025半年报，上半年公司营收14.89亿元，同比下滑8.56%；归母净利润3.89亿元，同比减少3.32%，扣非净利润同比下滑9%。

　　对比去年同期，百润股份延续业绩下滑态势，今年营收下滑幅度扩大。今年一季度营收下滑后，二季度百润股份盈利转跌，下滑超过10%。从财报来看，眼下百润股份陷入“换挡焦虑”：核心业务预调鸡尾酒卖不动，连推新品也未能扭转下行趋势，被视为第二增长曲线的烈酒业务已全面启动，但尚未起势。

　　RIO主引擎失速，是百润股份业绩下滑的主要原因。

　　曾经RIO爆火各大快消渠道，百润股份也一举坐上预调鸡尾酒行业龙头位置。有了RIO的示范效应，越来越多玩家涌入这一赛道，再加上市场需求下滑，如今就连RIO这个“低度酒之王”也陷入增长困境。

　　受夜店、餐饮等即饮场景及线上消费受冲击，去年RIO即饮、数字零售渠道收入分别同比下降43.58%、30.75%，线%。去年百润股份RIO预调酒收入26.77亿元，同比降7.17%，

　　今年一季度，百润股份公司营业收入再降8%，其主力产品RIO预调酒收入亦再度下降。二季度，整个酒业消费环境加速下行，百润股份营收为7.52亿元，同比下降9.0%；归母净利润为2.08亿元，同比下降10.9%；扣非归母净利润为1.78亿元，同比下降22.6%。

　　上半年，百润股份酒类产品占到百润股份营收近九成，这部分收入12.97亿元，同比下滑9.35%；酒类产品销售量同比下滑12.68%，产量同比下滑11.45%。渠道端，上半年百润股份来自线%，除了华南市场保持增长外，华北、华西和大本营华东都出现了下滑。

　　当然，百润股份不是没想过“自救”。前两年公司“强爽”系列出圈后，今年再次寄希望于新品来拉动业绩增长。8月5日，RIO锐澳12度花果香小酒新品上市，有白桃樱花、冰酒茉莉、金桂梅酒三种风味，其12度的酒精度创下了RIO产品度数新高，单瓶规格300ml售价29.9元。

　　遗憾的是，这款12度产品单瓶容量小、定价高，且市场中已有很多替代产品，因此新品经线上首发后销量冷清，市场表现平平。

　　目前，整个低度酒市场可谓陷入混战。预调低度果酒、鸡尾酒、青梅酒等低度潮饮，本质上瞄准的是同一批消费群体，在消费场景上也高度重合，所以RIO面临竞争日趋激烈的问题。

　　除市面上常见的梅见青梅酒、贝瑞甜心等品牌抢占市场份额外，五粮液、洋河、泸州老窖等白酒企业亦纷纷入局，推出预调酒类产品。比如五粮液成功开发五粮液39度、仙林生态公司的青梅酒等产品，近日又以29度五粮液·一见倾心[*]入低度酒赛道，该款新品由著名歌手邓紫棋代言，上市之前就引发了市场高度关注。

　　预调酒业务下行，为百润股份敲响了警钟，公司早在几年前就布局了烈酒赛道，希望打造“第二增长曲线年，百润股份赴四川投资兴建威士忌烈酒工厂。其在半年报中描述，截至目前，崃州蒸馏厂的威士忌产能在国内遥遥领先。

　　产品上，去年底，百润股份推出的崃州威士忌创世版、百利得威士忌创世版，限量1万瓶迅速售罄。在威士忌上市之前，崃州蒸馏厂2023年7月已经发布了“椒语”金酒和“岭冽”伏特加两个白色烈酒品牌。

　　今年3月，崃州蒸馏厂又推出了百利得的流通款系列产品“百利得22” “百利得66”等，定价分别为99元起、219元起；6月又推出了“崃州”单一麦芽威士忌系列，包含多个不同的桶陈风味。

　　培育多年，百润股份烈酒板块被寄予厚望。但至少目前来看，百润股份的新引擎还未激活。半年报显示，百润股份并未披露崃州蒸馏厂的收入，其将烈酒纳入酒类产品业务板块。而百润股份上半年整个酒类板块收入、销量、产量都出现下滑，这表明烈酒业务没有拉动公司业绩。

　　不过百润对烈酒依旧保有信心，尤其威士忌还在继续加码。半年报显示，截至2025年6月，崃州蒸馏厂累计灌桶数量达到五十万桶，相比去年底超40万桶的储量又有显著增长。

　　另外，上半年百润股份似乎改变了以往高投入的作风。近几年，百润股份销售费用率常年保持在20%以上，今年上半年，因广告费用减少，公司销售费用同比下降24%。正因为成本下降幅度大于营收，上半年百润股份毛利率得以保持稳定。